业绩符合预期。公司发布2018年中报，上半年实现收入26.96亿元，同比增长13.04%；归母净利润2006万元，同比增长3.96%；扣非净利润1972万元，同比增长247.60%。预告前三季度盈利6482~9723万元（+0%~+50%）。

　　成本与费用控制基本合理，Q2单季度现金流创近三年最佳。1）成本方面，较去年同期增长11.65%，与收入变化幅度基本匹配；2）费用方面，管理费用同比增长13.85%，销售费用同比下降16.79%，整体费用控制基本合理；3）现金流方面，Q2回款出色，单季度经营性现金流较Q1明显改善，且为近三年来的最好水平。

　　业务结构进一步优化，网安和云服务成为增长引擎。据中报披露，上半年公司坚定推进“数据驱动、云领未来、网安天下”的发展战略，业务结构逐步优化。得益于网络安全、云服务、智慧应用等新业务的加速开拓，上半年公司签订合同总额43.56亿元，较去年同期增长126.6%。其中：1）网络安全和自主可控业务迅速发展壮大，网络安全业务签订合同总额近10亿元，同比翻倍增长。自主可控与安全可靠业务方面，目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的国产化适配，积累了大量国产化替代的经验和技术。人大金仓新品KingbaseESV8在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500智能电网调度系统等重大工程中得到应用；2）云服务业务快速发展，上半年完成收入1.92亿元，同比增长43.72%，公司正在成为国内政务云服务的领先企业。截至今年7月，北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云之上，并入围未来三年北京市级政务云采购名单。海南政务云已有30多个部门的140多个业务系统运行于太极云之上。山西政务云方面，目前已有37家省直单位开展政务信息系统迁移工作，计划到2020年3月底前，实现80％以上省级政府部门业务系统迁入政务云平台的目标。

　　投资建议：上半年业绩符合预期，成本与费用控制基本合理，Q2单季度现金流创近三年最佳。公司业务结构进一步优化，网安和云服务成为增长引擎。预计2018-2019年EPS分别为0.90元、1.07元。维持“买入-A”评级，6个月目标价38元。

　　风险提示：行业巨头涌入，市场竞争加剧