事件：公司发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业收入10.03亿元，同比增长24.74%，实现归母净利润3.29亿元，同比增长31.83%，扣非后归母净利润为3.28亿，同比增长32.14%，基本每股收益为0.34元／股，同比增长17.24%。

　　二季度数据亮眼，毛利率净利润均大幅增长。公司上半年营收跟利润均实现高速增长，其中二季度单季度实现营收6.57亿元，同比增长48.98%，实现归母净利润2.2亿元，比去年同期增长26.4%，环比增长101.83%。公司上半年整体毛利率为42.31%，同比增长4.08个百分点，净利率为32.42%，同比增长2.51个百分点。公司业绩大幅增长主要原因是：1）煤层气单价同比提升（按利用量算，从0.94元／方增长至0.97元／方）使得煤层气业务毛利率提升5.98%；2）建筑施工业务营收2.91亿元，同比大幅增长107%；3）公司费用管控得当，销售费用和财务费用分别下滑55.80%和15.53%。

　　新区勘探开发进展较快，气量爆发增长在即。公司2017年中标的柳林区块已于2018年7月31日成功点火，成为山西省首批公开出让的十个煤层气勘查区块中首个勘探施工点火区块。同时柳林区块对接到国新能源的6公里管网（120万方／天）于5月份开始建设，预计10月底投产。截至报告期，四个区块地质填图539.81平方千米，完成工作量的88%。随着各区块逐步产气，未来有望显著贡献气量增长。

　　短期看煤层气销售量提升，长期看资源量增长。公司是山西省煤层气行业龙头，具备自主知识产权地面抽采技术体系。公司煤层气销售量短期将受益于管网及配套完善和下游需求增长（对外管输供气能力有望从5.7亿立方增长至7.9亿立方）；长期来看将受益于煤层气矿权的增加，公司目前年地面抽采能力15亿立方，2017年中标山西省公开投放10个煤层气矿权中的4个，区块面积增长6倍。2018年剩余的15个探矿权投放，公司有望继续中标，中长期煤层气产销量将高速增长。

　　投资评级与估值：预计公司2018-2020年的净利润为7.11亿元、9.14亿元和11.07亿元，EPS为0.73元、0.94元和1.14元，市盈率分别为16倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：补贴政策变化风险；煤层气价格下滑风险