盈利能力持续提升，净利润大幅增长。公司主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，随着全球PCB产业向中国转移将长期受益。上半年公司对外积极开拓新客户，对内以生产技术、生产工艺创新及管理水平提升促进生产效率和产品品质持续改善，加快产能向黄石厂转移速度，综合毛利率提升3.6pct。公司上半年营收24.64亿元，同比增长14.78%；归母净利润1.96亿元，同比增长90.87%。同时在公司预计1-9月归母净利润为3.3-3.9亿元，同比增长103.83%-140.89%，盈利能力将继续改善。

　　汽车板业务景气持续，公司向前五迈进。公司紧抓汽车电子和新能源汽车快速发展的机遇，持续优化汽车板客户和产品结构。客户方面，已进入某美系新能源汽车客户供应商体系并实现稳定供货，国内汽车电子客户开拓顺利；产品方面，公司24GHz汽车高频雷达用PCB产品以及新能源汽车电池管理系统（BMS）用PCB产品均取得较快增长，77Ghz汽车主动测距雷达用PCB产品的开发工作也在稳步进行，多个客户已开始打样，并有望在2018年第四季度实现小批量供货。上半年汽车板业务在旧板降价和竞争加剧的情况下，毛利率略微下滑0.24pct，但营收同比增长19.81%，增速强劲。

　　5G建设启动，企业通讯板业务步入长期红利期。预计明年5G规模化建设将启动，建设周期将长达5-7年，基站数量将达到4G总量的1.5倍以上，基站架构的变化对于PCB板将形成旺盛需求。公司企业通讯类产品行业领先，应用于华为、爱立信等国内外知名客户，业务占比62.67%，未来将长期受益。

　　盈利预测及投资建议：随着公司产能整合推进及5G建设启动，汽车电子蓬勃发展，预计2018年-2020年归母净利润分别为4.70亿元、5.65亿元和7.45亿元，EPS分别为0.27元、0.33元和0.43元，当前股价对应的动态PE为22倍、18倍和14倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：5G进展慢于预期；黄石厂减亏状况不及预期。