投资要点

　　业绩总结：公司发布2018年半年度报告，报告期内实现营业收入152.7亿元，同比增长33.8%；实现归母净利润11.7亿元，同比增长52.7%；基本每股净收益为0.62元，基本符合预期。

　　中报业绩符合预期，营业收入及净利润稳步增长。报告期内，公司实现营业收入152.7亿元，比上年同期增加38.6亿元，同比增长33.8%，在光通信网络产品链需求持续旺盛的背景下，公司抓住机会提高新一代光棒、光设备器件的产能，推动业绩进一步提升；实现净利润11.7亿元，比上年同期增加4.0亿元，同比增长52.7%，受益于全球海上发电和海洋光纤通信建设需求的推动，报告期内公司海洋电力与系统集成业务的盈利能力进一步增强，有效提高了公司的净利润。

　　光通信行业持续景气，公司完善的棒纤缆产业链优势明显。公司稳定保持全球光纤通信前三甲地位，近年来国内市场总份额及在三大运营商集采产品排名逐年攀升。2018年光通信网络产品链需求将继续保持旺盛，上半年全球光纤消费同比增长10.5%，中国市场光纤消费同比增长15.0%，公司新一期800吨的光棒扩产项目将于2018-2019年逐步释放产能，随着新工艺产能占比不断提升，成本持续下降，盈利能力有望再上新台阶。

　　海缆业务快速增长，有望成为业绩增长新引擎。2018年上半年，公司先后中标上海临港海上风电一期示范项目35kv光纤复合海底电缆、电力电缆和光缆项目，中广核阳江南鹏岛海上风电项目220kv海底电缆和龙源大丰200MW海上风电项目35kv海底光电复合电缆及附件采购，合计中标金额达5.84亿元。目前亨通在国际海洋通信市场上承接海底光缆订单突破了1万公里，巨大的海缆市场将为公司打开更大的成长空间，

　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.68元、2.18元、2.74元，未来三年归母净利润复合增长率35.2%，参考可比公司给予公司2018年20倍目标PE，目标价33元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：光棒产能释放或不及预期、光纤光缆需求或不及预期、海外市场拓展进度或不及预期等风险。