公司动态：公司发布2018年中期业绩报告，上半年实现营业收入6.66亿元，同比增长48.4%，毛利率32.1%，同比下降10.0个百分点，归属于上市公司股东的净利润7,545万元，同比上升4365.2%，每股收益0.23元，同比上升4500.0%。第二季度单季度实现销售收入3.71亿元，同比上升38.1%，归属上市公司股东净利润8,835万元，同比上升872.4%。

　　点评：

　　智能化需求推动公司核心业务收入大幅度增长：公司上半年和第二季度的销售收入分别提升48.4%和38.1%，规模持续保持快速增长。从产品的情况看，智能终端应用处理器芯片是收入的主要来源，上半年的销售收入占比为64.7%，在智能家居、机顶盒、汽车电子市场规模持续拓展的情况下，公司核心芯片的营收方面获得了大幅度的增长。此外，智能电源管理芯片收入规模达到了1.15亿元，上半年的销售收入占比为17.3%。公司的产品线布局更加完整，智能硬件产品线、无线互联产品线及存储芯片的出货增加。

　　产品结构变化涨影响公司毛利率，规模效应明显费用率大幅下降：从产品看，公司智能终端应用处理器芯片的毛利率出现了11.8百分点的下降。智能电源管理芯片的毛利率出现了5.0百分点的下降。主要产品结构的变化使得产品综合毛利率出现了下降，智能化产品的毛利率低于平板电脑等传统产品，而另外一方面在渠道开拓中公司也有策略性的价格变动。经营费用率方面，公司管理费用和财务费用出现大幅下降。管理费用的下降源自公司对费用的管控、人员结构的优化以及研发投入的减少，三项费用率合计同比下降了23.6个百分点。财务费用的下降源自人民币贬值导致的汇兑收益。

　　智能化大趋势已经来临，公司前景值得期待：公司预计在2018年1-9月累计净利润变动幅度为2,051.39%~2,499.59%，净利润变动区间为1.2亿元~1.45亿元。公司预计业绩增长的主要因素为1.由于公司布局的产品线陆续出货，预计1-9月营业收入比去年同期增长，营业收入的增长带动净利润的增长。2.公司通过加强对费用的管控和人员结构的优化，预计1-9月管理费用比去年同期下降约15%左右。3.公司营业收入大部分以美元结算，人民币贬值致使上半年汇兑收益381万元，去年同期人民币升值致使汇兑损失1808万元。若7-9月份人民币汇率大幅度波动可能致使净利润波动的区间加大。我们认为，公司在基础研发方面持续投入使得在终端应用市场的拓展较为顺利，目前智能化已经渗透到各个领域内，哇联网产业未来拥有值得期待的成长空间。

　　投资建议：我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.48、0.65和0.91元。净资产收益率分别为7.3%、9.0%和11.4%，给予买入-B建议。

　　风险提示：智能终端产品市场出货量不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利水平；上游晶圆厂产能紧张导致公司出货量不及预期。