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2018年中报点评:增长动能清晰,稳健增长可持续
内容摘要
  事件:

  公司发布2018年中报,2018H1收入88.5亿元,同比+25.3%,利润总额9.4亿元,同比+27.6%,归母净利润7.4亿元,同比+22.6%,EPS0.90元。2018Q2收入39.6亿元,同比+30.6%,利润总额3.4亿元,同比+27.6%,归母净利润2.9亿元,同比+24.5%。由于前期已发布业绩快报,中报业绩符合预期。公司预计2018年1-9月归母净利润变动幅度为0~30%。中期分红预案:每股派现0.46元(含税),现金分红总额3.8亿元(含税)。

  点评:

  收入分析:内销持续强劲增长,外销订单有望提速

  分区域看:公司18H1内销收入68.8亿元,同比增长32%,表现强劲,外销仍处淡季,实现收入19.7亿元,同比增长7.4%。

  分产品看:炊具和电器业务分别同比增长21.5%和25.6%,新品类成为收入增长的重要引擎,厨房工具、大厨电和家居电器2017年预计合计已经能够贡献10-20亿元收入。根据苏泊尔母公司SEB中报材料披露,2018H1公司厨房工具、大厨电和家居电器分别增长35%/68%/54%,增长动能强劲,预计未来仍将保持快速增长。

  盈利预测、估值与评级

  公司2018H1收入增长强劲,业绩亦保持快速增长。展望下半年,外销增长有望提速,助力收入保持25%左右增长,受益于所得税调整,下半年净利润增速有望加快,全年预计收入增速~25%,净利润增速25~30%。因内销增长动能强劲,好于预期,上调2018-20年EPS为2.08/2/55/3.12元(原为2.05/2.52/3.01元),对应PE24/20/16倍,2018-2022年三年复合增速24%,公司增长动能清晰,业绩表现极其稳健,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨;海外需求不及预期。