事项：公司发布2018年半年度报告，实现营业收入340.08亿元，同比增加36.34%；实现归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，同比增长27.95％，扣除非经常性损益后同比增长22.56%。实现EPS0.22元。

　　1H18营业收入及净利润增速大幅提升，海外发展势头强劲：公司2018年上半年分别实现营业收入340.08亿元（同比+36.34%，相当于2017年全年营收585.71亿元的58.06%）和归属于上市公司股东的净利润10.85亿元（同比+27.95%，相当于2017年全年归母净利润15.57亿元的69.69%）。1H18营收增速达到了上市以来的新高，体现出公司前期新签合同额高速增长对于收入增长的引领作用。期内非经常性损益合计1.11亿元，较2017年同期0.19亿元大幅增加，主要为投资净收益有所增加。从业务结构来看，公司各主业分别实现营收及同比增速（不考虑内部抵消）：工程施工（承包）285.70亿元（同比+38.09%，占比84.55%）、勘察、设计及服务8.70亿元（同比-6.75%，占比2.85%）、其他主营业务43.52亿元（同比+36.70%，占比27.42%）。工程施工及其他主营业务收入分别同比增长78.80亿元、11.68亿元，占公司营业收入增长额的86.94%、12.89%，是公司收入增长主要来源。其他业务增长主要为公司福建天辰耀隆己内酰胺项目及印尼电站生产及销售处于稳定状态以及部分房地产项目上半年实现销售。从市场结构来看，境内实现营业收入230.41亿元（同比+43.67%，主营业务收入占比68.18%）；境外实现营业收入107.52亿元（同比+22.60%，主营业务收入占比为31.82%）。境外业务收入占比连续两年（1H17、1H18）超过30%，体现出公司海外发展势头强劲。分季度来看，公司1Q18、2Q18分别实现营收149.19亿元（同比+41.89%）、190.90亿元（同比+32.30%），已连续5个季度（2Q17~2Q18）实现了营收增长。

　　投资建议：我们预计公司2018年-2020年收入增速分别为18.5%、17.6%、16.0%，净利润增速分别为57.6%、34.8%、22.7%，对应EPS分别为0.50、0.67、0.82元；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为8.50元，相当于2018年17.0倍的预期市盈率估值。

　　风险提示：宏观经济大幅波动风险，国内化工、煤化工及石化项目投资增速不达预期风险，PPP项目执行不达预期风险，海外项目执行不达预期风险，项目回款风险等。