2018年上半年公司实现营业收入36.16亿元，同比增长5.34%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，同比增长57.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.55亿元，同比增长57.46%，基本每股收益0.11元，同比增长57.14%。

　　主业经营稳健，牵手永辉打造社区生鲜新业态。报告期内，公司新开门店66家，关闭门店31家，升级改造门店23家，截至上半年末，公司共有门店2765家，展店速度保持稳定。从各产品品类来看，日用百货、烟酒和食品分别实现营收6.04亿元、9.62亿元和17.66亿元，同比分别增长4.84%、6.93%和5.40%，营收占比较大的食品和烟酒增速均超过公司整体营收增速。2017年末，公司与永辉超市达成了战略合作协议，双方就生鲜业务开展深度合作，未来预计双方将在物流供应链体系、业务模块建设等方面展开深入合作，持续赋能改造原有门店。

　　投资收益助力业绩增长。报告期内，公司实现利润总额1.78亿元，较上年同期增长48%，实现投资收益2284.96万元（去年同期公司投资收益为-768.54万元），投资收益实现由负转正，其主要原因为公司通过大数据分析进一步提升经营效率，同时公司投资参股的新网银行扭亏为盈，为公司带来较大的投资收益。

　　毛利率稳步提升，费用有效控制。2018年上半年，公司毛利率为28.52%，较上年同期提升1个百分点，主要由于公司积极进行门店升级改造，同时通过线上线下多渠道建设，以及与美团等优质企业展开业务合作，盈利能力与有所提高；报告期内，公司期间费用率为23.86%，较上年同期提升0.25个百分点，其中销售、管理和财务费用率分别为22.33%、1.35%和0.19%，由于门店经营费用及折旧摊销增加，销售费用率同比提升0.31个百分点。

　　盈利预测与投资评级：我们将公司2018-2020年每股收益小幅调整为0.147元、0.197元、0.230元，对应的PE为36.19倍、26.98倍、23.12倍，根据目前的价格和估值情况，维持公司“持有”评级。公司未来继续依托成都在四川省内扩张，并在线下门店改善整合的同时拓展生鲜品类市场，加之新网银行稳定经营带来的投资收益，公司仍具备较强竞争力，建议持续关注。

　　风险提示：新开门店培育期超预期、无人便利店冲击、商品结构优化效果不及预期