公司公告：公司发布2018半年度报告，2018年上半年公司实现营业收入7.96亿元，同比增长57.36%,其中第二季度实现营业收入4.92亿元，同比增长43.89%；实现归母净利润0.16亿元，同比去年扭亏为盈；其中，第二季度归母净利润0.15亿元，同比去年扭亏为盈。

　　营收高增长，利润同比扭亏为盈。上半年公司实现营收7.97亿元，同比增长57.36%，主要原因在于并表苏州科环以及轨交、半导体业务收入增加所致。其中，轨道交通业务信号系统收入2.61亿元，同比增长33.52%,毛利率同比增加1.21个百分点；AFC系统收入1.26亿元，同比增长10.67%,毛利率同比大幅增加27.12个百分点；水处理业务收入同比大幅增长124.4%，但毛利率同比下降6.63个百分点，主要是苏州科环并表影响。上半年公司整体毛利率为29.31%，同比增长4.55个百分点,其中第二季度毛利率为28.62%，同比增长4.20个百分点，经营改善，毛利率增加，提升公司整体利润水平。

　　经营改善，销售费用率与管理费用率下降。2018年上半年公司销售费用率为2.68%，同比下降2.93个百分点；管理费用率为15.90%，同比下降1.48个百分点。受汇率影响，财务费用率为6.89%，同比增加5.96个百分点，财务费用率提升。期间费用率受财务费用率增长影响同比增加，但是销售费用率和管理费用率在降低。

　　盈利预测与投资评级：公司2018上半年中标轨交自研信号系统5.23亿元，自研信号系统的中标量或继续增长；轨交与环保双主业长期向好。我们预计公司2018-2020年EPS为0.24/0.47/0.66元，维持“增持”评级。

　　风险提示：城轨投资大幅下滑；自研信号系统订单低于预期；经营管理改善低于预期。