近日公司公布2018年半年报，公司业绩表现符合预期。2018年上半年，公司实现营业收入100.14亿元，同比增长8.23%；实现归母净利润20.66亿元，同比增长10.20%；实现归母扣非净利润20.41亿元，同比增长10.16%；EPS为0.46元/股；毛利率为40.59%，同比提升0.45个百分点；净利率为20.63%，同比提升0.36个百分点。

　　报告期内，主品牌海澜之家业绩增长稳健；女装品牌爱居兔持续高增；职业装定制品牌圣凯诺业绩规模收缩。分渠道看，线下直营渠道以及线上渠道增长迅速。公司整体盈利能力提升，各项财务指标表现较好。

　　维持“推荐”评级。公司是纺织服装板块龙头白马之一，渠道调整以及运营效益提升已得到业绩验证。目前，公司“生活消费类多品牌管理平台”战略推进较为顺利，主品牌规模优势明显，运营经验具备可复制性，女装品牌高增态势持续，家居、轻奢等品牌预计未来将陆续贡献业绩。我们认为公司质地优秀，目前PE（TTM）为12.71倍，在目前板块与公司回调均较为明显的情况下，具备一定的安全边际。我们坚定看好公司的投资价值，维持对公司的“推荐”评级。维持原有盈利预测，预计公司2018-2020年的营业收入分别为201.24/222.77/245.72亿元，归母净利润分别为36.91/40.88/45.38亿元，EPS分别为0.82/0.91/1.01元，对应PE分别为14.47/13.07/11.77倍。基于行业估值水平、公司业绩表现以及未来发展空间，给予公司2018年13-16倍PE，未来6-12个月股价合理区间预计为10.66-13.12元。

　　风险提示：品牌、门店拓展不及预期；消费疲软；原辅料价格大幅波动。