收入增长31.55%，归母净利润下降67.51%。

　　公司2018H1实现营业收入6,751.80万元（YoY+31.55%）；归母净利润97.13万元（YoY-67.51%）；扣非后归母净利润-28.50万元；EPS为0.02元，加权平均ROE达0.28%。2018H1公司扣非后归母净利润接近盈亏平衡，同比大幅度改善。

　　巩固虚拟现实行业应用领先地位，推动3D打印领先技术落地中国市场。

　　（1）2018H1虚拟现实行业应用业务2018H营收5151.84万元（YoY+54.40%），收入占比76.30%：公司针对高端制造、高等教育、国防军队和医学医疗等细分行业分别布局，正通过“整合行业资源，快速积累优质VR内容”的战略进一步巩固公司在虚拟现实行业应用领域的领先地位；（2）3D打印业务营收1565.15万元（YoY-1.95%），收入占比23.18%：公司3D打印业务主要有3D打印设备以及3D打印服务，目前行业进入成长阶段；（3）虚拟现实娱乐应用营收34.82万元（YoY-82.54%），占比0.52%：消费娱乐市场尚处于培育阶段，成长性不明朗，公司虚拟现实娱乐应用业务因此出现一定收缩。

　　毛利率上升1.65pcts，销售费用率上升8.57pct，管理费用率小幅下降。

　　公司2018年上半年毛利率43.85%（+1.65pcts）；归母净利率1.44%,（-4.39pcts）；管理费用率14.64%（-4.74pcts）；销售费用率25.36%（+8.57pcts）。公司2018H1销售费用同比增加59.80%主要由于业务拓展导致销售人员增加，其中工资及社保增加63.10%。

　　VR虚拟行业领军企业，整合行业资源，把握渠道优势。

　　公司是虚拟现实及3D打印技术开发和服务提供商，基于自主开发的3D计算机图形技术和快速成型技术为客户提供虚拟现实及3D打印产品及服务方案。（1）在虚拟现实行业应用方面，公司正通过“整合行业资源，快速积累优质VR内容”的平台战略进一步巩固公司的行业领先地位；（2）在3D打印领域，公司重点复制云端3D打印创新中心的模式，积极关注3D打印在生物医学领域的应用；（3）公司建有覆盖全国主要市场的渠道通路，服务超过900多家教育、科研和商业类客户。（4）公司推出VRBOX行业内容分发平台等4项产品，进一步满足细分领域不同客户的需求。

　　估值分析：公司当前市值约9.08亿元，对应TTM的PE为32X。

　　风险提示：政府补助的不确定风险、技术创新及新产品开发风险等。