事件

　　朗朗教育近期公布2018年半年报，2018H1实现营业收入6465万元，同比下降17.62%，实现归母净利润427万元，同比下降77.81%。2018年9月3日披露《2018年第三季度业绩预告公告》，公司2018年1-9月份实现营业收入预计在1.60亿至1.65亿之间，与上年同期的1.46亿相比增长约9.59%至13.01%。公司2018年1-9月份实现归属挂牌公司股东净利润预计在2,300.00万至2,500.00万之间，较上年同期的2,134.53万增长约7.75%至17.12%。

　　受产品升级影响，近三年来业绩首次下滑

　　朗朗教育2018H1营业收入同比下降17.62%，近三年来业绩首次下滑，半年报显示主要原因为报告期内发货周期有所延缓，同时产品全线升级至3.0版入库延迟所致。归母净利润同比下降77.81%，主要原因为公司2018年上半年新增一体机及区角成本全额计入当期费用，研发费用较上年同期增长较大，同时2017年上半年收到赔偿款600万元影响净利润。

　　研发投入加大，关注线上业务

　　公司为完善自身产业链，在不断下沉线下渠道、持续提高市场覆盖率的同时，同步启动和优化朗朗教育线上业务，包含朗朗律动儿歌、朗朗家园共育、熊孩子乐学堂APP、朗朗云课等。2018年公司加大了在学前教育信息化建设领域的渠道开发力度。2018H1研发费用较上年同期增长64.86%，主要加大了对朗朗大型户外整体解决方案的研发力度，增加对课程3.0升级及朗云智慧幼教整体解决方案投入，同时提高技术人员薪酬。

　　积极开发家庭端市场，熊孩子IP系列广受关注

　　家庭端市场开发方面，全资子公司山东睿童互联信息科技有限公司定位互联网幼教领域，致力于0-6岁家庭端幼教资源的研发，以熊孩子IP为载体，将“教育+娱乐+IP”的组合思维贯穿其内容与产品。睿童互联打造针对以家庭教育为主体的综合共享平台，并围绕儿童与家长的知识需求，提供个性化内容订制服务。截止2018年6月，熊孩子视频资源总量已达1000余集，熊孩子系列视频资源全网点击量突破20亿次。

　　看好秋季学期收入，三季度业绩预告增长

　　由于教育行业季节性特征，学生开学的时间段较为固定，故春季学期的12月份至次年1月份及秋季学期的7月份至8月份为发货旺季，每年的10月份与4月份则作为集中回款期，作为发货旺季的春季学期12月份至次年2月份以及秋季学期6月份至8月份收入金额较大。虽然朗朗教育2018半年报业绩下滑，但根据2018年9月3日披露《2018年第三季度业绩预告公告》，公司2018年1-9月份实现营业收入预计在1.60亿至1.65亿之间，与上年同期的1.46亿相比增长约9.59%至13.01%，主要原因为产品升级和码洋提升对营业收入的增长起到了积极影响。公司2018年1-9月份实现归属挂牌公司股东净利润预计在2,300.00万至2,500.00万之间，较上年同期的2,134.53万增长约7.75%至17.12%。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预测朗朗教育2018年营业收入2.04亿元，净利润为0.3亿元，EPS为0.6元，截止2018年9月4日公司股价为8.45元，对应2018年的PE为14倍。朗朗教育作为专业的学前教育整体解决方案提供商，具备核心技术和优质IP，从历史来看，公司业绩增长较为稳定，建议投资者关注。