事件：公司发布2018年中报。上半年公司实现营收91.68亿元，同比增21.99%；归母净利润18.58亿元，同比增83.41%。其中Q2实现营收49.36亿元，同比增38.06%，归母净利润10.82亿元，同比增111.23%。业绩符合预期。公司同时预告，2018年1-9月实现归母净利润30~32亿元，同比增长60.23%~70.91%，折合Q3单季度归母净利润11.42~13.42亿元。

　　投资要点：

　　染料、中间体并驾齐驱为公司盈利大幅增长重要支柱

　　上半年公司业绩大幅增长，主要原因系染料、中间体价格及价差同环比大幅增加，而环保趋严下的行业集中度提升以及竞争格局改善是染料、中间体盈利能力增强的主要推手，在目前环保形势下，现有因规范性问题停产的装置复产难度将大幅提高，而未来新上项目周期及门槛也将提高，此外，随着长江经济带环保行动等的进一步推进，染料及中间体供应端仍将收缩，市场集中度进一步提高，且经销商由于前期库存逐步消耗，后续旺季将至，染料及中间体价格存进一步上涨动力。

　　地产业务进展顺利，未来盈利空间广阔

　　公司自2011年进军房地产业务，主要以土地一二级联动形式从事上海旧房改造建设，其中华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁工作，截止目前居民动迁工作已接近尾声，预计将在今年末拆平成为净地。大统基地项目已取得总体设计文件批复和建设用地批准书，下半年将尽快开工建设。黄山路项目一期项目工程、报批进展顺利，目标任务提前完成；二期项目已完成方案设计，正积极推动土地的收储工作。

　　盈利预测及评级

　　预计2018-2020年EPS分别为1.25、1.36、1.51元，对应PE分别为8.4X、7.7X、7.0X，维持“推荐”评级。

　　风险提示。纺织出口受贸易战影响大；房地产施工进度不及预期