收入同比减少15.35%，净利润实现扭亏为盈。

　　神州优车2018H1实现营业收入37.63亿元（YoY-15.35%）；实现营业利润2.63亿元（2017H1为亏损5.31亿元）；实现归属于母公司股东净利润1.45亿元（2017H1为亏损4.60亿元），扣非归母净利润2452.73万元（2017H1为亏损4.90亿元）；摊薄EPS为0.05元，加权平均ROE达1.41%，摊薄ROE达1.44%。

　　专车服务营收主力，买买车及车闪贷服务渐成规模。

　　神州优车2018H1实现专车服务业务收入22.39亿元（YoY-19.89%），占比达59.50%；买买车业务收入9.46亿元（YoY-39.63%），占比达25.14%;闪贷服务及其他业务收入5.77亿元（YoY+845.90%），占比达15.36%。

　　毛利率显著提升，管理费率、销售费率略有上升

　　公司2018H1毛利率20.58%（+15.18pcts）；净利率3.85%（+15.09pcts）；扣非归母净利率达0.65%（+11.68pcts）。管理费用率8.34%（+0.09pcts）；销售费用率6.79%（+0.06pcts），财务费用率-0.40%（-1.19pcts）。公司毛利率的提升主要由于公司管理水平提高，整体运营效率的提升。由于公司买买车及专车业务收入小幅下降，人员薪酬等费用变动较小，导致管理费率、销售费率略有上升。

　　构建多渠道业务生态，与百度达成战略合作

　　2018H1神州买买车推出0首付的购车方案，充分利用线上用户和流量及线下供应商和销售网络，快速实现业务拓展，持续布局多渠道业务生态。神州优车业务从多种渠道获得车源，通过线上渠道实现消费者有效导流，完成终端销售，并向消费者提供售后服务。2018年6月，神州优车100亿元汽车电商储架式ABS产品获深交所审批通过，于2018~2020年分批完成发行。2018年8月，神州优车公司与百度达成战略合作，双方将基于百度Apollo平台在智能网联、自动驾驶领域展开深度合作。

　　估值分析：神州优车当前市值约452.01亿元，对应TTM（2017H2-2018H1）PS为4.9x。

　　风险提示：网约车市场竞争激烈影响盈利能力、闪贷客户违约、业务标的车辆价值受损。