事件概要：2018年上半年实现营收11.38亿元，同比增长16.09%，实现归母净利润0.86亿元，同比下滑9.14%。

　　汇兑损益及股权激励费用计提拖累业绩，预期下半年有明显改观。上半年利润增速明显不及营收增速，主要系两方面因素：1、汇率波动造成汇兑损益较大，上半年汇兑损益同比增加1,069.5万，同时18年股权激励计提了1,215.9万元，如果不考虑这2,285万元非内生且暂时增长的费用，归母利润同比增长16%。人民币汇率在6月份出现加速贬值，预计下半年汇兑收益增厚业绩。

　　中美贸易战持续升级影响有限，坚定看好公司后续发展。市场对公司最大的担忧在于中美贸易战持续升级带来冲击，特别是美国2000亿美元征税清单中，也包含了保隆出售的产品。实际上，保隆从国内生产出口到美国市场收入规模6000万美元，其中大约2000万美元为气门嘴，属于后装市场，公司议价能力很强，可以完全转移到消费者上，另外1000万美元实际销售在加拿大、墨西哥，后续可以直接出口到加拿大、墨西哥。负面整体影响低于市场预期。

　　保隆科技的投资逻辑：1、公司管理层卓越，看公司发展历史，每次横向扩展均做到全球第一或中国第一；2、TPMS需求快速增长，国内3年需求5倍空间，整合德国huf集团成为全球TPMS龙头供应商，利润弹性大；3、后续产品梯队明晰，全景环视系统需求将迎爆发增长期，公司配套吉利车型今年量产，同时传感器业务持续发力。

　　盈利预测及评级：预计2018-2020年净利润增速分别为14.4%，45.7%和36.0%，EPS分别为1.19，1.74和2.36元，给予“买入”评级。

　　风险提示：国际巨头加速国内市场布局；行业竞争加剧