投资要点

　　公司股权激励计划落地。（1）具体计划。以2018年9月7日为授予日，公司向136名激励对象授予3796万份股票期权，约占公司总股本的2.94%。本次授予的股票期权的初始行权价格为17.48元/股。（2）业绩考核目标。以2016年业绩为基数，2018、2019、2020年三个行权期的业绩目标为公司营收增长率分别不低于20%、33%、46%，净资产收益率增长率分别不低于70%、100%、120%，且每个行权期内营收增长率和净资产收益率增长率都不低于同行业平均水平。以达到绩效考核目标作为激励对象的行权条件。（3）成本摊销情况。成本摊销总费用4.50亿元，2018-2022年分别摊销5148万元、1.63亿元、1.39亿元、7170万元、2564万元。（4）股权激励利于公司长远发展。公司实施股权激励计划有利于进一步完善公司治理结构，促进公司建立、健全激励机制，调动公司董事、高级管理人员和中层管理人员的积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。

　　服务器收入跻身全球TOP5。2018年之前，全球服务器收入前五名一直是HPE/新华三、戴尔、IBM、联想和思科。2018年9月5日，IDC发布2018年Q2全球服务器市场收入和出货量报告，浪潮信息18Q2服务器收入10.88亿美元，同比增长112%，市占率4.8%，全球排名第五位；服务器出货量20.32万台，同比增长70%，全球排名第四位。在云计算行业快速发展的大背景下，浪潮信息18Q2服务器市场收入增速全球第一，打破了HPE/新华三、戴尔、IBM、联想和思科五家厂商常年垄断的竞争格局，未来发展可期。

　　发布OpenStackAI云平台，全面加速AI业务。（1）系统平台。2017年以来，公司构建了完整的AI系统平台，包括计算平台、管理套件、框架优化、应用加速等四个层次。（2）AI服务器龙头。根据IDC的统计数据，2017年中国AI基础架构市场增速235%，浪潮市占率达57%，超过其他厂商份额的总和。其中，百度、阿里巴巴、腾讯的AI服务器有90%以上来自浪潮。（3）发布OpenStackAI云平台。2018年8月30日，浪潮在InspurWorld2018峰会上，发布了OpenStackAI云平台。基于OpenStack云平上，可快速、轻松的构建AI开发能力，将云计算的灵活性与人工智能的“智慧”相融合，从而使行业AI用户可以更加敏捷的利用开源云计算平台，完成各类AI研究与开发工作。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司是云计算驱动的服务器增长浪潮中的较大受益者。我们预计公司2018-2020年，归母净利润分别为6.57亿元/9.59亿元/13.50亿元，EPS分别为0.51元/0.74元/1.05元，目前股价对应的PE分别为51倍、35倍、25倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。服务器产品价格下降的风险；服务器收入增速低于预期的风险。