8月份食品饮料跑输大盘，子行业回调力度较大。8月份沪深300跌幅3.99%，食品饮料跌幅10.75%，跑输沪深300指数6.76个百分点，在申万28个一级子行业中排第26位。子行业中调味发酵品跌幅最小并且跑赢大盘，跌3.80%；黄酒、食品综合、肉制品、乳品、葡萄酒和其他酒类跌幅在10%以内；白酒、软饮料和啤酒跌幅在10%以上，其中啤酒的跌幅最大，跌18.69%。

　　板块PE有所回调，大部分子板块PE低于历史均值。目前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为26倍，较前期大幅下降，为全部A股的1.9倍。历史平均的食品饮料板块PE为29倍，相对全部A股的估值溢价为72%。除啤酒外，其余子板块估值均低于历史均值。

　　投资建议：食品饮料行业大部分公司估值持续走低，尽管2018年半年报行业业绩增长显著，仍未能改善市场的悲观情绪，我们预计行业或将跟随市场继续回调，因此将行业评级调低至“同步大市”。但我们仍建议关注景气度高的行业中成长性良好，且能够受益于消费升级与行业集中度提升的企业：（1）白酒：高端白酒增长稳健，并提价为次高端白酒打开成长空间，推荐关注业绩确定性强的高端白酒五粮液（000858）、泸州老窖（000568），以及产品结构不断优化、市场份额稳步提升的次高端白酒洋河股份（002304）、酒鬼酒（000799）。（2）调味发酵品：行业格局逐渐稳定的背景下，推荐在产品、渠道、成本三方面均具优势，能够保持业绩稳定增长的行业龙头海天味业（603288）、涪陵榨菜（002507）。（3）食品综合：推荐具有成本消化能力、成长确定性高的细分子行业龙头：开店计划稳步进行、全国市场覆盖率较高的卤制品龙头绝味食品（603517）；高端占比提升与产业链一体化支撑毛利、渠道建设收效良好的挂面龙头克明面业（002661）。

　　风险提示：食品安全风险；业绩不如预期风险；市场风格变化风险。