事件：无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称“公司”或“先导智能”）及全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司（以下简称“泰坦新动力”）近期陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）中标通知。先导智能的中标项目为卷绕机设备，泰坦新动力的中标项目为化成机及容量机设备，以上设备主要用于新能源电池的生产加工。截至目前，先导智能及泰坦新动力收到宁德时代中标通知累计914,690,548元，其中先导智能收到565,430,000元，泰坦新动力收到349,260,548元。

　　点评：

　　大客户大订单，未来值得期待。公司此次与CATL签订9.15亿合同：公司在卷绕机方面有突出优势，仍是CATL的主力供货商，同时为明年的业绩提供了强有力的保障。从去年下半年开始，行业进入调整期，随着2019、2020年海外车厂车型逐步投放，配套电池厂扩产在即，我们认为行业已经进入到了又一个扩产的周期，预期下半年公司有望继续取得整线合同，同时CATL、BYD均在下半年还有招标，3C设备方面也已经成为公司目前重点布局方向，有望在下半年、明年有一定的贡献。

　　银隆事件平稳过渡，确定性不断增长。银隆合同顺利处理，将于三季度进行收入确认，预计对应营业收入16.46亿元（减记14.4%，原值为19.21亿元），净利润率有所下滑，订单净利润预计在1.5-2亿。收入确认方面，设备验收时间为2018.9.30，将在今年确认完成。现金流方面，将在验收（2018.9.30）的10日内以商业承兑汇票的形式进行支付，市场疑虑得以解决，公司确定性提高。

　　盈利性预测与估值。根据银隆的订单处理，我们将今年的收入、利润进行一定的调整，我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为7.8亿、10.7、16.2亿，EPS分别为0.89、1.21、1.84，对应估值27、20、13倍，维持买入评级。

　　风险提示：下游扩产缓慢；产业链竞争加剧