供给过剩情况加重，锌价表现疲软。截至9月14日，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为5946.5美元/吨、2015.5美元/吨、2327.5美元/吨、2050美元/吨、19150美元/吨、12515美元/吨；较前一周分别变化1.08%、-0.71%、-3.50%、-0.66%、0.21%、1.83%；黄金、白银价格分别为1201.95美元/盎司和14.22美元/盎司，较前一周分别变化0.25%和0.21%。

　　SMM发布中国基本金属8月产量数据。2018年8月，我国精铜产量为73.73万吨，同比大增9.39%；1-8月累计产量为578.92万吨，同比增长12.64%。电解铝产量311.3万吨，同比增加1.5%；1-8月累计产量为2404.9万吨，同比减少1.8%。原生铅产量为24.8万吨，同比下降13.16%；1-8月份累计产量为193.75万吨，同比下降9.49%。精炼锌产量为41.87万吨，同比减少6.11%；1-8月份累计产量352万吨，同比增加0.66%。

　　稀土供给或受抑制。2018年9月，江西省多部门联合发布《关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行动的函》，根据相关要求，江西省自2018年9月至2019年1月开展打击稀土违法违规行为专项行动。本次核查行动共涉及123家分离冶炼企业和贸易公司，基本覆盖当地所有稀土生产加工产能。我们认为，此次稀土打黑体现了有关部门整治稀土市场的决心，在监管高压下，黑稀土的生产和流通有望大幅减少，稀土总体供给将受到抑制。

　　氧化铝价格有望继续上行。2018年7月以来，受铝土矿价格上涨、氧化铝企业停产检修以及采暖季限产预期提升等多重因素的影响，氧化铝价格持续回升。在全球经济回暖的背景下，伴随下游需求旺季的来临，铝消费增速或将继续修复。而在供给端，国家去产能仍在逐步推进，同时叠加环保政策趋严，供给端进一步收缩概率较大。综合来看，市场供需格局仍呈偏紧态势，氧化铝价格具备支撑。

　　风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。