上半年营收增长15.05%，归母净利润减少30.79%

　　公司8月25日晚间发布2018年半年度报告：上半年公司实现营业总收入4.16亿元，同比增长15.05%；归母净利润为-6068万元，同比减少30.79%；扣非净利润-8033万元，同比减少52.44%。按产品分收入情况如下：

　　（1）安全产品营收2.54亿元，同比减少2.95%，毛利率76.21%，同比减少2.16个百分比；

　　（2）安全服务营收1.36亿元，同比增长37.62%，毛利率77.97%，同比增长2.10个百分比。

　　报告期亏损扩大受收入确认季节性和研发营销投入加大影响

　　报告期内，受益于网络安全法的进一步落地以及等保2.0制度的持续推进，公司营收实现同比15.05%的增速。与此同时，为提高公司产品市场覆盖度，公司在销售业务布局上加大投入，扩充了销售队伍。上半年公司销售毛利率为75.19%，同比下降2.47个百分点。期间费用率为97.31%，其中销售费用率为47.57%，管理费用率为49.08%，分别同比增加2.71、1.28、1.15个百分点。公司的全年的销售业绩集中体现在下半年尤其是第四季。

　　安全服务占比扩大，从卖产品向卖服务转型趋势加强

　　报告期内，公司安全服务营收同比增长37.62%，占比达到32.75%，比去年同期增加5.37个百分点，安全服务毛利率同比增加2.10个百分点。公司加大了对云安全领域的投入，研发行业云私有云安全解决方案及相关产品，建设基于SaaS化的安全即服务的相关基础设施，软件系统等；推出绿盟科技GDPR(GeneralDataProtectionRegulation)咨询服务，帮助客户快速发现不合规的领域并提供应对措施；发布“面向企业的下一代安全运营服务——绿盟可管理的威胁检测与响应服务（MDR服务）”，为企业提供集安全威胁检测设备、安全威胁分析平台及安全专家服务于一体的安全运营服务。

　　投资建议

　　考虑到公司在多个细分产品领域保持国内竞争力领先，公司所在的网络安全行业将持续受益于国家政策和法律法规驱动，我们预计2018-2020年EPS分别为0.28、0.34和0.44元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：国内网络安全行业市场需求不及预期，行业竞争加剧，