投资逻辑

　　国内座舱电子龙头，立足车载娱乐信息系统主业

　　公司以带屏中控为主业，拳头产品为车载娱乐系统和车载信息系统，两者合计营收占比超80%。前身曾为飞利浦、曼内斯曼、西门子汽车领域旗下合资公司，传承了德系技术优势与海外客户资源；

　　依托毛利较高且不受后装市场萎缩影响的前装市场，公司2013-2017年收入CAGR达到36%，增速为行业第一；

　　公司在车载娱乐信息系统前装市场市占率居首位，凭借性价比及快速迭代能力抢占市场，客户涵盖自主厂商TOP10中的5家，以及合资车厂TOP3，与新能源车企蔚来、车和家、国能汽车的合作项目稳步推进，有力支撑业绩。

　　大力投入研发，布局自动驾驶领域，系统级产品量产抢占先机

　　公司2014年到2017年研发费用复合增长率达28%，主要投入在自动驾驶领域，包括自动紧急刹车、自动巡航、自动泊车等；

　　公司在自动驾驶领域布局较早，技术上具备较强竞争力，是唯一全部参与百度三款专用计算平台BCU产品研发的厂商,负责百度BCU中硬件相关产品的整合与生产；并落实与小鹏汽车合作研发、制造和量产L3级别自动驾驶系统；

　　高清摄像头及高清环视系统已量产，获多个国际和自主品牌订单；全自动泊车系统预期在年内量产并交付客户，毫米波雷达产线已搭建完成达可量产状态；募投项目新增400余万套自动驾驶产品产能，在自动驾驶领域公司有望首次打破国外厂商的垄断地位。

　　投资建议

　　由于车企在乘用车低迷期中收缩车型投放，以及智能驾驶业务高投入影响，我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.06亿、5.65亿、6.56亿，对应EPS分别为0.92元、1.03元、1.19元，给予目标价24.87元，对应2018年PE为27x，下调至增持评级。