事件：2018年9月20日，财政部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，指出：2018年1月1日至2020年12月31日期间，企业研发费用未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的175%在税前摊销。

　　落实减税降费政策，高研发投入企业普遍受益：我国《企业所得税法》规定了研发费用的两种处理方式：计入当期损益的，按照研究开发费用的50%加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销。自2017年以来，财政部两次修改研发费用加计扣除的政策，主要变化在于：加计扣除比例从所得税法中规定的50%上调至75%，无形资产摊销比例从所得税法中的150%上调至175%；政策适用范围从2017年的科技型中小企业，扩大至2018年的所有企业。从行业整体来看，计算机（11.24%）、通信（7.29%）、军工（6.83%）、电子（6.43%）和传媒（5.97%）研发支出占营业收入的比重最高。因此，此次研究开发费用加计比例提高，对通信行业利好显著。

　　通信主设备板块，以及研发费用高、净利率低的企业受益显著：从通信细分板块来看，研发费用加计扣除利好的板块依此是主设备、云计算、专网、北斗、物联网、IDC、5G射频、光通信和统一通信。以2017年研发费用和净利润作为模拟，主设备、云计算和专网三大板块节省所得税占净利润比重依此为15%、7%和5%。从节省所得税的绝对额看，中兴通讯、紫光股份和烽火通信位居前三，分别为4.86亿元、1.14亿元和0.8亿元，主要原因在于，以上公司规模体量大，研发费用投入基数高。从节省所得税占净利润比重看，天喻信息、汇源通信和卓翼科技位居前三，分别为53.84%、53.30%和31.24%，主要原因在于，以上公司研发投入高，但是净利润相对较低。就我们重点关注的标的而言，研发费用加计扣除比例提高，对相关公司都有不同程度的影响，其中比较显著的包括烽火通信（8.88%）、光迅科技（4.67%）和紫光股份（4.35%）。

　　投资建议：当前我国“减税降费”的政策基调明确，研发费用加计扣除无疑是具体落实办法之一，对研发费用高昂的企业形成利好。计算机、通信和军工等行业内企业研发费用高，因而受益显著。对通信行业而言，5G是十年一遇的代际升级，且具有极大的拉动社会经济产出的功能。当前通信全产业链围绕移动技术升级大力投入技术和产品研发，因此研发费用加计扣除有利于缓解业绩压力，改善业绩表现。我们预计中国5G网络建设或将加速，整体投资规模或超市场预期，继续强烈看好！目前来看，确定性的投资机会主要包括5G主设备、射频线路板（PCB）、覆铜板（CCL）、天线振子、陶瓷介质滤波器和功放、光传输设备/光模块等，我们继续重点推荐关注“5G国产化最强组合”：继续重点推荐关注“5G国产化最强组合”：【烽火通信】光设备、【沪电股份/深南电路/生益科技】PCB/CCL、【飞荣达】天线/振子、【东山精密】滤波器、【三安光电】功放、【中际旭创/光迅科技】光模块、SDN【紫光股份】。