核心结论

　　行业策略：火电：8月总用电量增速8.8%，较7月加快2个百分点。我们预计全年用电量增速将达到8.4%，高于去年6.6%的水平。8月火电发电量增速加快，同时本周末秦皇岛现货煤价同比下跌10%，而北方港口和电力集团库存煤量分别同比增长40%和50%，预计四季度和明年煤炭价格同比下跌，因此建议关注火电公司华能国际和华电国际。水电：8月水电发电量同比增11.5%，长江电力8月发电量达到304.44亿千瓦时创新高，水电多发将促水电公司盈利增长，建议关注长江电力和国投电力等水电公司。风电：截止8月底并网装机容量同比增长11.5%，增速较7月略有加快。风电预计11月开始进入冬季风资源转好，且限电率下降，风电发电量增速将回升，建议关注运营商龙源电力、华能新能源，此外由于下半年招标量回暖，招标价格趋稳建议关注金风科技。核电：本周中国核电旗下三门核电1号机组完成168小时满功率连续运行考核，具备商运条件，这也是全球首台具备商运条件的AP1000核电机组，其投入商运将推动核电审批的重启，建议关注中国核电和中广核电力。

　　周热点新闻：1）国家能源局发布8月份，全社会用电量6521亿千瓦时，同比增长8.8%。分产业看，第一产业用电量82亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量4183亿千瓦时，同比增长8.9%；第三产业用电量1142亿千瓦时，同比增长10.8%；城乡居民生活用电量1113亿千瓦时，同比增长6.7%。（国家能源局）

　　2）国家能源局发布截至8月底全国风电累计装机17400万千瓦，1-8月风电新增装机1026万千瓦，同比增加167万千瓦，同比增长19.4%；1-8月风电设备累计平均利用小时1412小时，同比增加167小时。（国家能源局）

　　行情回顾：9月17日-9月21日这周申万电力板块上涨了2.33%，跑输上证综指1.99个百分点，跑输沪深300指数2.86个百分点。这周电力板块涨幅前五名公司分别为岷江水电、嘉泽能源、滨海能源、大连热电和湖南发展，分别上涨10.04%、9.96%、7.68%、7.29%和5.63%。这周电力板块跌幅前五名公司分别为*ST凯迪、联美控股、漳泽电力、华通热力和宝新能源，分别下跌1.59%、1.10%、1.06%、1.04%和0.83%。

　　交易数据监控：截至2018年9月21日，电力行业*ST凯迪等20家公司股价跌破净资产；天富能源等5家公司股价跌破最近1年定向增发价。

　　风险提示：电力需求不及预期；煤价大幅上涨；水电来水较差等。详见报告风险提示。