研发费用税前加计扣除比例提升，建议关注研发费用占比较高企业。9.21，财政部及税务总局发布通知，提出提高企业研发费用加计扣除比例。未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018.1.1-2020.12.31，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

　　针对该政策，我们对电新板块上市公司的2017年研发费用以及按照最新的研发费用税前加计扣除比例，计算了减税对业绩弹性的影响，所得税率选取年末所得税率（因此与实际情况或有误差）。结果显示减税对盈利的边际弹性：电力设备>工业控制>新能源汽车（含整车）>新能源。电力设备中包含上海电气，新能源整车包含比亚迪等研发投入较大的公司，因此边际减税额对扣非净利润影响较大。具体到上市公司看，我们建议关注研发投入占比持续较高，研发费用税前加计扣除比例调整对净利润的边际影响较大的公司：比亚迪、麦格米特、石大胜华、国电南瑞等。

　　新能源汽车：电动车迎来旺季，择优配置

　　销量上：8月销量10.1万辆，环比20.9%增长较好。据中汽协，8月新能源汽车产销数据9.9万/10.1万辆，同比分别增长39.0%和49.5%，环比分别增长9.9%和20.9%，新能源乘用车产销量为8.8万/9.0万辆，其中纯电动乘用车产销6.1万/6.2万辆，插电式混合动力乘用车产销2.7万/2.8万辆；新能源商用车产销为1.1万/1.1万辆，其中纯电动商用车产销1.1万辆/1.1万辆。1-8月累计销量达60.1万辆（去年同期32万），同比增长88.0%。

　　我们判断18年最后4个月，新能源汽车销量将由升级后的车型以及商用车拉动。此外，面临2019年补贴将再退坡，2018Q4将持续抢装，我们通过拆分新能源车目前的销量结构，乘用车销量有望达到90万辆，其中混动大概占比28%~30%左右；纯电中，A00级车占比预计为45%左右，车型升级非常明朗；18年全年销量有望超100万辆。

　　全球视野下，新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下，国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化，国内外一流主机厂新车型也将于2019年起大量投放，届时或有爆款车型，拉动消费者真实需求。中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群，动力锂电及材料具备全球竞争力，将受益于全球新能源汽车市场。

　　投资建议：经过市场前期调整，板块整体估值有所消化，市场对补贴退坡30%已有预期。我们认为，原则是在2019年新能源汽车补贴总额平稳增长情况下，单车补贴将面临退坡。短期行业景气度逐月回暖，长期成长空间广阔，短期反弹行情有望延续。建议从竞争格局，盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头：新宙邦、璞泰来、先导智能、宁德时代。长期重点看好：宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升、杉杉、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。