公司专注集装箱底板领域，作为集育苗、造林、木材深加工为一体的国家林业产业化重点龙头企业，主要产品包括杨木复合集装箱底板、COSB复合集装箱底板、环保板等各类优质、新型木质复合材料、木结构房屋，以及速生杨种苗等绿化种苗及景观树等林产品。

　　盈利预测：公司制造业务：集装箱底板已有产线接近满产状态，20万方竹木复合底板生产线于2017年四季度投产，预计2018年贡献新产量。

　　新华昌底板产线满产满销，预计全年并表12万立方产量，其底板业务通过产线改造，毛利率预计有所提升，同时公司本部底板业务毛利率保持高位平稳，底板业务整体毛利率预计稳中有升；

　　预计环保板产量保持平稳，毛利率保持平稳。林业：预计林业相关销售保持小幅增长态势。木结构业务：预计公司装配式木结构房屋工厂于2019年实现落地销售并开始贡献收入，考虑到公司在制造和成本方面的优势，预计木结构业务毛利率为40%-45%左右。

　　技术创新和研发造就公司成本优势，通过产能扩张和并购整合成为集装箱底板行业龙头企业。2018年并购多家同业公司，市场份额提升至40%，行业话语权得到提高，未来将受益于集装箱制造业的景气回升。同时，公司发挥竞争优势拓展木结构房屋市场，打造新的业绩增长点。我们预计公司2018年-2020年分别实现营业收入为25.09亿元、29.61亿元和32.27亿元，实现EPS分别为0.55元、0.65元和0.72元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：1）自然灾害风险；2）国际贸易、集装箱运输业发展的不确定性；3）重大资产收购的不确定性；4）税收和林业政策的不确定性。