警惕贸易摩擦的边际恶化。10月3日，美国一联邦法院决定，对中兴的监察期限延长2年至2022年。10月4日，彭博社发布报告称中国某企业通过在Supermicro（美国最大服务器生产商之一）的服务器芯片中植入迷你芯片，黑进了全美约30家企业的服务器里窃取信息。这导致中美科技股股价遭受重创，预计可能拖累A股科技股节后表现（中兴和部分半导体、服务器公司）。这一指控实质是贸易摩擦边际恶化的表现。

　　树上花终开，岂在乎朝朝暮暮。近期5G相关悲观传言不断，但从IMT-2020（5G）推进组在9月28日发布的5G第三阶段的测试结果来看，NSA（非独立组网）测试已全部完成，SA（独立组网）测试也进程过半，可以看出5G仍在稳步推进。另一方面，华为、中兴在测试结果中较爱立信、诺基亚领先优势明显，说明中国力量也为5G落地做好充足的准备，中兴的研发实力基本恢复，打消此前市场顾虑。

　　短期去留存分歧，不改5G长期确定性。考虑到贸易摩擦加剧等负面消息可能会增添市场的担忧情绪，加之通信行业是市场情绪关于贸易摩擦的风向标，部分投资者可能选择边打边撤。但长期来看，5G仍是通信行业，乃至全市场最确定的机会。

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　　上周大盘上涨，通信板块下跌。从细分行业指数看，通信设备上涨0.1%物联网、量子通信、光通信、卫星通信分别下跌0.2%、0.5%、1.0%、1.2%，表现优于通信行业平均水平。区块链、运营商、移动互联、云计算分别下跌1.5%、1.6%、3.1%、3.5%，表现劣于通信行业平均水平

　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G进度不达预期；运营商资本开支下滑