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银行:央行降准点评:降准托底经济,利好银行缓释负债端压力
内容摘要
  央行10月7日发布公告,为进一步支持实体经济发展,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度,中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

  降准托底经济,改善中小企业融资环境我们认为此次降准旨在应对下半年经济下行压力的提升以及中美贸易摩擦所带来的负面影响,有助于稳定市场担忧情绪。从今年前8月数据来看,消费、投资等各项数据均延续下行趋势,企业违约风险有所抬头,在此背景下,我们认为需要一个相对稳定坚实的流动性环境作为保障,以防止系统性风险的出现。此外,目前国内企业融资环境的结构性问题依然突出,中小企业、民营企业融资环境较为艰难,因此需要监管机构予以适当引导。此次央行延续了4月降准调控的方式,在答记者问中也明确表示要求金融机构增加对于小微企业、民营企业和创新型企业的资金支持,延续了今年6月以来的政策脉络,以改善实体融资成本的上行压力。

  定向降准释放流动性7500亿,预计金融市场利率将维持低位根据央行披露,预计此次降准操作将偿还10月15日到期的MLF约4500亿元,除此之外,释放增量资金约7500亿元。从3季度表现来看,在央行定向降准等政策影响下,市场资金利率快速下行。从同业存单利率来看,目前同存利率已处于16年融资环境宽松时期的中枢水平。从国债收益率来看,尽管8月以来债券发行成本有所上行,但整体来看,3季度以来国债收益率中枢较上半年有明显的回落。我们认为此次的定向降准将继续释放积极信号,预计金融市场利率将会继续温和改善。但需要注意的是,央行强调此次定向降准并不代表稳健中性的货币政策取向变化,因此市场利率大幅下行的空间不大。