事件

　　招商蛇口公告2018年9月销售简报：2018年9月，公司实现签约销售面积72.43万平方米，同比增长26.16%；签约销售金额128.92亿元，同比增长36.38%。2018年1-9月，公司累计实现签约销售面积556.42万平方米，同比增长35.71%；签约销售金额1162.56亿元，同比增长49.02%。

　　点评

　　9月单月销售规模同比增长36.38%。9月公司签约销售金额128.92亿元，同比增长36.38%；销售面积72.43万平方米，同比增长26.16%；单月销售均价17799元/平米，同比增长8.1%。从累计数据看，公司1-9月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长49.02%、35.71%；累计销售均价20893元/平米，同比增长10%。公司目前已完成全年1500亿元销售计划的77.50%，预计公司将大概率完成全年销售目标。

　　投资保持稳健，单月拿地销售比仅9%。9月公司在嘉兴、句容共获取2幅地块，拿地建筑面积达20.89万平米，同比下降85%；拿地总成本11.09亿元，同比下降90%，占当月销售金额的9%，较前值下降45个百分点；单月楼面均价仅5309元/平米，同比下降31%，拿地成本得到有效控制。从累计数据看，公司1-9月以来累计获取土地建筑面积1036万平米，同比增长96%；拿地总成本814亿元，拿地成本占同期销售规模的70%。

　　投资建议：招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司，定位于领先的城市及园区综合开发和运营服务商，是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足，未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元，对应PE分别为8.98、7.23、6.07倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。