事件：

　　公司发布2018年三季报预告，18年前三季度公司预计实现归母净利润7276.94-7938.48万元，同比增长120%-140%，剔除维恩贝特并表3300万元利润，内生利润增速20-40%。18年三季度单季公司归母净利润同比增长57.4%-87.6%。

　　我们点评如下：

　　公司业绩符合预期，一方面维恩贝特并表推动业绩快速增长，另一方面公司在电信、公安、云计算等领域发展顺利。

　　公司前期聘请运营商高管担任总经理，同时成为首家获得阿里云ApsaraAliware铂金认证企业，进一步强化公司在电信、云计算等领域的竞争优势和品牌效应。公司作为老牌电信支撑系统厂商，持续拓展运营商客户并向中后台云化、大数据等领域快速发展。公司与阿里云深度合作，政企云计算业务延续良好市场开拓态势。公司也是国内领先的公安大数据企业，公安大数据平台订单快速释放，推动公司电信+公安+云计算内生业务齐头并进。同时公司17年10月并表的金融IT企业维恩贝特利润持续快速增长，内生外延驱动公司前三季度利润翻倍以上增长。

　　维恩贝特业绩对赌最后一年有望完成业绩承诺，6.1亿商誉减值风险有限。

　　子公司维恩贝特承诺16-18年合计净利润不低于1.45亿元，18年需实现净利润6353万元。维恩贝特主要为金融机构提供IT系统及大数据等服务，客户结算集中在下半年。完成收购后，公司与维恩贝特整合研发、管理和销售团队提升运营效率，嫁接公司已有大数据技术，推广大数据反洗钱等新产品，开源节流提升维恩贝特盈利能力，有望完成业绩承诺，收购产生的6.1亿元商誉未来商誉减值风险有限。

　　公司持续研发投入，在合肥高新区投建合肥研发基地二期项目，整合公司研发资源，优化研发机构设置，降低综合成本，提升公司长期竞争力。

　　公司计划将大数据及人工智能、电信、金融行业线以及公安行业上海研发中心迁往合肥基地，优化研发机构设置，提升研发协同能力，同时有望降低综合成本，进一步提升公司竞争力。

　　盈利预测：

　　公司电信+公安+政企+金融大数据及云计算布局完善，企业网分销有望稳步增长，管理层调整进一步加强市场开拓能力，各业务条线有望齐头并进，收购标的业绩承诺有望顺利完成。预计公司18-20年归母净利润2.3、3.0、3.7亿元，对应18年19倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：订单进度慢于预期、收购标的业绩承诺无法完成