事件：

　　公司发布2018年三季报预告，18年前三季度公司归母净利润4.65-5.01亿元，同比增长268%-297%，三季度单季归母净利润1.50-1.83亿元，同比增长22.6%-49.6%。前三季度由于股权激励费用、合并摊销以及超额业绩奖励折现费用等产生的利润影响约1.12亿元。

　　我们点评如下：

　　100G光模块出货量持续快速增长，400G开始小批量出货，推动业绩持续快速增长，400G时代有望建立先发优势，延续行业领先地位。

　　全球云计算持续快速发展，对高速数通光模块需求持续旺盛，18年前三季度100G光模块出货量同比显著增长。同时，公司重点推进的400G产品对下游客户实现小批量出货，产品研发和客户认证、出货进度领先其他竞争对手。光模块行业规模效应显著，公司有望在400G时代建立先发优势，延续100G时代行业领先地位。

　　公司增效降本成果显著，新产品迭代、成本管控等措施有效对冲光模块行业价格持续下降的影响，推动公司毛利率稳步提升。

　　成熟的光模块产品价格呈持续下降的趋势，公司18年重点推进的400G数通光模块以及25G5G基站光模块产品进展顺利，新产品迭代对整体盈利能力形成正向促进。另一方面，公司持续优化工艺管控、控制上游材料成本，多重措施加强增效降本，叠加人民币贬值的因素，推动公司毛利率稳步回升。

　　展望未来，贸易战目前行业影响较小，市场担忧有望消除。云计算+5G需求持续增长，公司产能持续释放，成本不断优化，业绩有望持续高速增长。

　　美国对原产于中国的2000亿美元产品加征关税的最终清单将光模块的税号移出，光模块将不受关税影响，前期市场担忧有望消除。公司高速光模块产能持续释放，成本不断优化，新产品推进顺利，价值量和盈利能力进一步提升。公司有望充分受益云计算和5G对光模块产生的持续旺盛需求，业绩有望持续高速增长。

　　盈利预测与投资建议：

　　公司400G和5G无线光模块产品推进顺利，有望占据下一代光模块和5G电信光模块领先优势，新产品顺利迭代叠加公司有力的成本管控，推动公司毛利率稳步回升，受益云计算和5G的长期需求，公司业绩有望持续高速增长。由于前期贸易战等影响，公司部分下游客户库存调整和订单进度略低预期，将公司18-20年归母净利润预测从7.3、12.0、15.4亿元下调至6.5、9.5、12.2亿元，对应18年28倍、19年19倍市盈率，维持“买入”评级。

　　风险提示：技术研发风险，行业需求低于预期，贸易战进一步加剧