产销全面提速，电动乘用车与商用车齐发力。1~9月新能源汽车累计产销分别73.5/72.1万辆，同比增长73%/81%。9月新能源汽车产销分别为12.7/12.1万辆，同比高速增长64%/55%，环比分别增长28%与20%，增长来自于各种车型的全面速，终端消费者对电动车认可度进一步提升。9月新能源乘用车产、销量分别为11.1、10.7万辆，同比增长64%与55%，环比分别增长26%与19%。新能源商用车的产销量分别为1.6、1.5万辆，同比增长-17%与-15%，环比分别增长46%与30%。预期2018Q4电动商用车产销量环比将持续提升，以纯电动为主，插电混动商用车几乎停产。随着产业、政策等逐步成熟，电动乘用车为未来市场争夺的制高点，预期迎来长期快速增长。

　　年末抢装高峰来临，预期年内115万辆以上销量：在“金九银十”销售旺季，电动车实现了同比与环比的高速增长，其增速略超市场预期。同时，在补贴退坡与牌照刺激下，2018Q4将是新能源车的抢装高峰，月均14万辆以上，年内销量或超115万辆，产业链龙头受益愈发显著。

　　电池产销稳步提升，三元电池占比高，行业集中度提升显著。9月动力电池产销量分别为7.0、6.8GWh，其中三元电池产销量分别为4.1、3.8GWh，占比58.8%与56%，磷酸铁锂电池产销量分别为2.8、2.9GWh，占比分别为40.1%与43.2%。1-9月，我国动力电池累计产销量达46.0、45.6GWh，其中三元电池累计产销量分别为24.9、24.6GWh，占比54.1%、53.9%；磷酸铁锂电池累计生产20.4、20.5GWh，占比44.4%与44.8%。9月份前三/前五/前十企业总产量分别为4.8、5.4、6.4GWh，对应占比分别为68.6%、77.1%与91.4%，行业集中度高企。

　　业绩严重分化，头部企业整体表现优异。从三季报预告来看，部分行业龙头的盈利出现不同程度的增长，其中电池龙头宁德时代2018Q3单季度净利润达19.54~20.32亿元，同比增长81%~88%，大超市场预期。同期先导智能（110%~140%）、赢合科技（13%~66%）、新宙邦(10%~20%)与星源材质（10%~30%）等头部企业不同程度的业绩预增，给当下寒意正浓的新能源汽车注入一剂强心剂，板块情绪有望修复。但部分企业如科恒股份（-99%~-83%）、星云股份（-65%~-46%）、富临精工（-70%~-50%）、汇川技术（-9%~17%）、寒锐钴业(-9%~17%)业绩下滑或持平状态。整体而言，头部企业有望通过提升市占率实现以量补价来助推业绩增长，龙头企业的长期投资价值凸显。

　　行业逐渐企稳，局部机会显现：目前仍有补贴政策尚未落地，材料、电池价格下行以及行业产能处于去化加速过程等负面影响，短期政策面与基本面负面影响犹在。但随着产销量持续增长以及产业链龙头排产加速，行业细分龙头的边际变化带来局部机会，头部企业的三季报预增侧面证明行业逐渐企稳，叠加大盘影响个股回调较深，局部的龙头投资机会显现。维持电气设备行业“推荐”评级，给予中证指数成份类中新能源车成份“中性”评级。

　　投资建议：关注三条主线：一是格局及产业优势相对明显的细分龙头宁德时代、比亚迪、星源材质；二是传统业务成长好具有防御性新宙邦、亿纬锂能。三是受益于动力电池高镍化带来趋势性投资机会的当升科技、杉杉股份。其他建议重点关注：创新股份、璞泰来、先导智能、石大胜华、天赐材料、宏发股份、三花智控（汽车组）、华友钴业、天齐锂业等行业龙头。

　　风险提示：新能源车补贴政策波动风险；新能源车产销量低于预期；产业链价格低于预期；大盘系统性风险。