投资要点

　　事件：公司发布2018年三季度业绩预告，预计实现归母净利润3.28-3.70亿元，同比增长20%-35%，其中非经常性损益约2500万元。

　　第三季度业绩增长有望进一步加速

　　第三季度预计单季实现净利润1.16-1.57亿元，同比增长19%-62%，较上半年增速20%，呈加速趋势。

　　订单高增长、产能释放、新品拓展，2018-2020年业绩将提速

　　2017年公司预收账款大幅增长80%，我们判断公司订单持续高增长。2017底，公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产，有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至4000多人，目前人均产出60万元，提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。

　　半导体设备：内生+外延，打造半导体设备新星

　　内生：公司为国内唯一一家洁净机器人（用于半导体、面板等制造的洁净环境）供应商，现已从洁净机器人向晶圆传送的一体化解决方案发展。2018H1公司各类洁净机械手产品的销量保持高速增长，现已成为大负载类真空机械手主流供应商。公司前段模块产品导入量产，将对国外的长期垄断产生冲击。

　　外延：2018年6月份，公司参股公司新松投资（持股40%）以1040亿元韩币（约6.4亿人民币）收购韩国新盛FA公司80%股权。新盛FA主要业务包含面板显示自动化设备，半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名，全球范围位居前五，韩国位居前三。通过投资韩国新盛FA，有望加速半导体设备领域布局，成为半导体设备行业新贵。

　　受益国防现代化建设加速推进！特种机器人发展后劲强劲

　　根据公司2018年1月公告，公司与国防领域重要部门签订特种机器人订购合同2.94亿元，将于2018年12月底前交付。我们认为伴随国防现代化建设的加速推进，特种机器人迎来快速发展机遇。公司持续获得特种机器人大订单，证实了公司特种机器人品质，表明公司在国防领域市场影响力逐步扩大，发展后劲强劲！

　　新松机器人：工业互联网标杆，受益机器人行业大发展

　　新松机器人隶属中国科学院，是全球机器人产品线最全的厂商之一，是中国最大的机器人产业化基地。我们认为公司为中国工业互联网标杆企业，内生外延齐头并进打造半导体设备新星，受益半导体行业大发展、工业互联网、人工智能（AI）、智能制造。

　　投资建议：我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元，同比增长35%/33%/30%，对应PE为36/27/21倍。维持“买入”评级。