事项：

　　公司9月销量实现19.8万辆，同比+5.8%，其中自主品牌销量4.3万辆，同比-6.0%，广丰销量6.1万辆，同比+48.3%，广本销量7.0万辆，同比+3.8%，广菲克销量9796辆，同比-46.7%，广三菱销量1.1万辆，同比-8.5%。

　　平安观点：

　　受行业价格战影响、传祺销量略受冲击：受9月份自主品牌价格战影响，传祺主力车型GS4实现销量1.9万台，环比下滑，但随传祺品牌终端优惠折扣在10月份增大，预计传祺品牌4季度销量有望实现环比正增长，目前自主品牌终端库存在行业处于平均水位，库存压力不大，预计在目前终端优惠水平下有望保持盈利。随GS5在10月上市，其将与GS4形成差异化销售，借助传祺对经销商的优秀管理能力，两车合计月销有望达2.5-3万辆左右，提振传祺的盈利。

　　广汽丰田符合预期、销量强势增长：广丰9月销量6.1万辆，同比+48.3%，其中凯美瑞月销1.5万辆，雷凌月销2.1万辆，且双擎车型占比在持续提高，双擎车型售价高于燃油同配置车型2-3万元，其占比提升有望提高广丰的单车盈利。随油价升高，适合家用、省油的日系车型将进一步受到消费者的欢迎，看好日系此轮复苏周期。广丰品牌虽然产品型谱较为分散，但是单品销量在TNGA平台加持下可能会超出市场预期。

　　广本主要车型同比表现良好、剔除凌派同比增15.5%：广本9月销量7.0万辆（+3.8%），同比微增。其中冠道作为大中型5座SUV，竞争者较少，预计仍有望维持稳定的销量，第十代雅阁9月销量1.9万辆（同比+25.4%），推出混动版本后市场竞争力进一提升，预计下半年月销仍有望继续爬坡。凌派由于9月进行换代，销量略受影响。在剔除凌派影响后广本销量同比增15.5%，支柱车型雅阁等销量增速远超行业，有望给广本2018年利润形成有效支撑，而2019年预计投放的CRV广本版车型将会进一步提供利润增量。

　　盈利预测与投资建议：公司自主品牌虽然处于低谷，但本轮日系复苏周期也许超出市场预期，公司利润有望稳中有升。维持业绩预测，预计2018-2020年EPS分别为1.12、1.21、1.46元，维持“推荐”评级。