事件：公司2018年前三季度实现营业收入19.98亿元，同比增25.08%，归母净利润1.64亿元，同比增66.87%。其中单三季度实现营业收入7.1亿元，同比增长22.54%，归母净利润4875.4万元，同比增长57.95%。

　　挂面业务稳定增长，全年业绩确定高增长

　　今年以来公司执行稳健的销售政策，渠道下沉和营销策略效果良好，挂面业务保持稳定增长。公司通过研发、收购打开了诸多挂面细分高端市场，杂粮面、营养面、蔬菜面等差异化挂面产品和乌冬面、鲜湿面等湿面制品销售良好，产品结构升级明显。五谷道场随着营销和管理的整合，今年实现大幅减亏。今年以来，公司在费用方面也进行控制。单三季度，公司销售费用率10.58%，较去年同期下降0.92个百分点，管理费用率4.11%，较去年同期下降1.68个百分点。实现销售费用率和管理费用率双降。公司预计2018年实现归母净利润1.8亿-2.36亿元，同比增长60%-110%，全年业绩确定高增长。

　　面粉自给率提升，推动毛利率上行

　　从去年开始公司开始布局上游面粉加工业务，以达到面粉自供，可以每吨面粉减少成本100-150元，到今年年底，公司面粉自供率有望达到50%。公司这一“产业链一体化”策略效果逐渐显现，今年前三季度公司实现毛利率24.39%，较去年同期提升1.24个百分点。预计到2020年，公司完成上游面粉布局，能够实现面粉全自供。

　　股权激励计划落地，激励机制完善

　　2018年7月公司公告股票期权激励计划，拟向公司中高层和核心技术骨干授予权益总计1721万股，约占公司总股本的5.16%。激励计划有效期为48个月，按40%、30%、30%的比例分三期行权，行权条件为2018-2020年净利润增速分别不低于40%、29%、28%。近期公司完成2018年股票期权授予工作。

　　通过股权激励、员工持股计划实现管理层、员工和公司利益深度绑定，有望推动公司业绩稳步增长。

　　盈利预测

　　基于面条稳健增长、面粉快速增长、五谷道场并表增厚收入、后续持续推新品等因素，我们看好公司收入增长提速；考虑到快消品回暖、销售环境有望改善，以及公司高毛利新品的发展潜力，和外延整合之后所能形成的协同效益，我们预测2018年公司实现净利润1.92亿元，同比增长70.94%，实现EPS0.58元，当前股价对应PE22.94倍。衡量公司业绩增长速度与成长性，给予26倍估值，目标价15.08元，给予增持评级。

　　风险提示

　　公司经营出现重大瑕疵，经济出现重大变化，食品安全问题等。