9月份汽车销售239.4万辆，同比下降11.6%，乘用车现双位数下滑，商用车增速转负。9月是汽车传统旺季，去年同期销量基数较高，今年受内外部负面因素影响表现不佳，新能源汽车是唯一亮点。国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）的通知》，提出将通过实施新能源购置税优惠政策等多项措施促进汽车消费，后续国家有望进一步推出汽车消费刺激政策，促进车市回暖。宝马将以36亿欧元于2022年之前完成收购华晨宝马25%的股权，拉开合资车企股权变更帷幕，短期中方话语权较强的合资企业股权较难变更，但从长期来看，随着汽车市场的开放，市场竞争将加剧，品牌将出现分化，弱势品牌将逐步退出市场，我国汽车工业崛起还需依靠做大做强自主品牌。目前汽车板块估值处于历史较低水平，但后续销量若持续大幅下滑或导致企业盈利下行，短期建议谨慎关注。

　　主要观点

　　沪指大幅下跌，汽车板块全面下挫。上周上证指数收于2,606.91点，下跌7.6%，沪深300下跌7.8%，中信汽车指数下跌10.9%，跑输大盘2.1个百分点。子板块中乘用车、商用车、零部件和汽车销售及服务分别下跌11.9%、13.1%、10.0%和11.7%。

　　9月车市较弱，乘用车、商用车销量均现下滑。9月份汽车销售239.4万辆，同比下降11.6%。9月乘用车销售206.1万辆，同比下降12.0%，受中美贸易摩擦持续，宏观经济增速放缓，消费者信心下降等因素影响表现较弱，且去年Q4基数较高，若短期无重大利好政策出台，后续销量仍将承压。9月商用车共销售33.4万辆，同比下降8.4%。9月重卡销售7.8万辆，同比下降23.1%，三季度是重卡传统淡季，9月销量下滑但环比增长，仍处于同期较高水平。后续蓝天保卫战及国六排放实施逐步实施有望带来稳定更新需求，重卡销量及企业业绩有望维持较高水平。9月客车销售4.1万辆，同比下降12.0%。新能源汽车分阶段补贴政策导致上半年新能源客车销量有所透支，短期增速有所下滑，预计四季度有望改善。新能源汽车9月销售12.1万辆，同比增长54.8%，新能源增长势头良好，全年有望达到110万辆。

　　宝马290亿增持华晨宝马至75%，计划大幅提高在华产能。近日宝马和华晨宣布，宝马将以36亿欧元（约RMB290亿元）于2022年之前完成收购华晨宝马25%的股权，股权增至75%，延长合资协议至2040年。特斯拉是首个在华独资的新能源车企，宝马将成首个控股合资企业的外资车企，彰显了我国汽车行业对外开放的决心。短期来看，宝马股权增加有利于缓解华晨的资金流压力，但此后其经营角色减弱，成为财务投资者。随着宝马加大其在国内的产能布局，并加快其主推车型的国产化，华晨集团投资收益的下滑有望部分得到弥补。合资股权变更主要取决于中外资双方实力对比，华晨话语权较弱，盈利主要依靠宝马，使得股权变更实施较快，但上汽、广汽等自主车企近年来迅速崛起，深耕中国市场，话语权较强，预计短期其合资企业股权较难变更。从长期来看，随着汽车市场的开放，市场竞争将加剧，品牌将出现分化，弱势品牌将逐步退出市场，我国汽车工业崛起还需依靠做大做强自主品牌。

　　国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）的通知》，多方政策利好汽车消费。《通知》提出将通过继续实施新能源购置税优惠政策、落实“双积分政策”、完善新能源汽车充电设施标准规范、全面取消二手车限迁政策、修订报废汽车回收管理办法等多项措施促进汽车消费。《通知》及未来具体配套措施的出台有望改善市场环境，提升消费者信心，对于新能源汽车也将进一步支持、规范其发展，促进相关企业产品投放。汽车产业是国民经济的支柱产业，对经济、就业有着巨大的拉动作用，三季度以来车市走弱，9月汽车销量现双位数下滑，若短期无重大利好政策出台，后续销量仍将承压。预计后续国家有望推出汽车下乡、购置税优惠或排放升级提前执行等消费刺激政策，促进车市回暖。

　　主要风险

　　1）政策实施力度不及预期；2）汽车销量不及预期；3）贸易冲突升级。

　　重点推荐

　　整车：乘用车销量连续下滑，企业销量持续分化，龙头份额提升，建议关注上汽集团。重卡销量淡季下滑，全年销量仍有望达到100-110万辆，蓝天保卫战、国六排放实施带来稳定更新需求，建议关注潍柴动力、威孚高科。

　　零部件：零部件盈利与乘用车销量相关性较高，预计Q3业绩承压，建议关注估值水平较低、业绩增速较快、发展前景较好的结构性投资机会，推荐银轮股份、拓普集团、精锻科技、华域汽车、福耀玻璃，建议关注星宇股份、新泉股份、宁波高发。

　　新能源：新能源汽车销量持续高速增长，建议关注比亚迪。