事件：

　　佩蒂股份10月15日发布2018年三季度业绩预告，公司2018年前三季度预计实现归母净利1亿元-1.06亿元，同比增长64.27%-74.11%。其中第三季度预计实现归母净利3200万元-3800万元，同比增长38.20%-64.12%。

　　主要观点：

　　1．业绩稳定增长，符合市场预期。

　　公司预计2018前三季度预计实现归母净利1-1.06亿元，同比增长64.27%-74.11%。其中约1000万元为非经常性损益，包含上市奖励金以及理财收益，扣除这部分利润后，公司预计实现净利润0.9亿元-0.96亿元，同比增长47.87%-57.71%。非经常性损益绝大部分发生在上半年，公司依靠新产能的持续释放以及新产品的持续推广，订单持续释放，Q3主营业务依然保持了快速增长。

　　2、全球化产能分布，抗风险能力强。

　　公司目前在国内、越南和新西兰均有产能分布，预计未来两年产能翻番，特别是越南生产线将建成投产，新西兰自建主粮工厂与收购的零食产能也将投入使用。全球化的产能分布有利于公司抵御中美贸易战带来的风险，越南产品由于高端客户的产地差异化需求，能够获得更高的产品溢价。今年人民币贬值能够抵消加征关税的影响，预计不会对公司增长趋势造成太大影响。反而公司能够借机抢占市场，提升市占率，进一步提升议价能力。

　　3、差异化产品发力国内市场。

　　今年公司正式组建了国内营销团队，以杭州子公司为中心开展工作。产品方面，公司把握国内一二线城市消费群体对高端天然粮的需求，利用新西兰天然原料制作主粮产品，为国内市场开拓提供了支撑。我们认为，公司凭借产品力优势和渠道铺设的逐步发力，有望尽享市场红利，获得超额增速，预计公司国内业务有望保持50%-100%的复合增速快速增长。

　　结论：

　　我们看好公司海外业务的稳定增长，以及国内市场渠道拓展带来的高速扩张。我们预测公司18-20归母净利分别为1.52/2.06/2.83亿元，EPS分别为1.25/1.69/2.32元，对应PE分别为34/25/18倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：产能释放不达预期，国内市场拓展不达预期，汇率波动风险等。