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2018年三季报点评:业绩超预期,成本费用控制成效显著
内容摘要
  公司1-3Q2018营收同比增长6.92%,归母净利润同比增长36.94%

  10月18日晚,公司公布2018年三季报,1-3Q2018实现营业收入138.34亿元,同比增长6.92%,实现归母净利润6.73亿元,折合成全面摊薄EPS为0.56元,同比增长36.94%,实现扣非归母净利润5.90亿元,同比增长35.34%,业绩超预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入43.11亿元,同比增长8.97%,增幅大于2Q2018增长的1.67%。3Q2018实现归母净利润1.88亿元,同比增长60.77%,增幅大于2Q2018增长的23.34%。

  1-3Q2018毛利率上升1.30个百分点,期间费用率上升0.19个百分点

  1-3Q2018公司归母净利润大幅增长的主要原因是:1)公司成本费用控制有效,1-3Q2018公司综合毛利率为27.24%,较上年同期上升1.30个百分点,其中零售业务毛利率为26.69%,较上年同期上升1.27个百分点,1-3Q2018公司期间费用率为21.00%,较上年同期上升0.19个百分点,2)公司营收稳健增长,1-3Q2018公司零售业务实现收入130.49亿元,同比增长5.73%。

  新店拓展有望加速,迈入高速发展期,激励机制不断完善

  截至2018年9月末,公司已进驻广东、江西等8省市的25个城市,共经营各业态门店318家,面积合计约279万平方米。公司门店经营状况不断改善,1-3Q2018公司可比店利润总额同比增速超过19%。公司扩张能力不断增强,1-3Q2018公司已经新开3家购物中心、1家综合百货等多家门店,全年门店新开数量有望创出历史新高。公司激励体系不断完善,公司在2017年底推出股票增持计划,参加对象为公司董事长、总经理等主要管理人员及业务骨干,该计划购买股票已经完成,交易均价为11.96元。

  上调盈利预测,维持“买入”评级

  我们认为公司成本费用控制成效显著,门店经营状况不断改善,新店拓展加速,激励机制不断完善。我们上调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.78/0.90/1.02元(之前为0.72/0.83/0.94元),维持“买入”评级。

  风险提示:公司创新业态发展未达预期,新店拓展效果未达预期。