报告期内业绩同比增长23.3%，EPS0.55元

　　前三季度公司实现营业收入76.3亿元，同增18.5%；营业成本53.6亿元，同增15.2%；归属上市公司股东净利润19.1亿元，同增23.3%，EPS0.55元。单3季度，公司实现营业收入26.1亿元，同增10.6%；归属上市公司股东净利润6.5亿元，同增18.4%，EPS0.18元。

　　报告期内，公司积极调整产品结构和客户结构，中高端产品占比持续提升；产能扩张有序进行，“三地五洲”战略布局业稳步推进；营收稳健增长，成本管控不断优化，业绩较快增长。

　　盈利水平稳健，成本管控优化

　　报告期内公司综合毛利率45.1%，同比略降0.2个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.1%、7.1%、3.0%，同比分别变动0.3、-0.9、-1.8个百分点；期间费率14.1%，同比下降2.3个百分点。

　　单3季度，综合毛利率44.2%，同比提升0.6个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.6%、7.5%、1.9%，同比分别变动0.9、-0.3、-2.8个百分点；期间费率13.9%，同比下降2.3个百分点。

　　受环保影响原燃料价格上涨压力加大，但公司成本管控不断优化，毛利率稳中略降。年内人民币贬值使汇兑收益增加，财务费用率明显降低。

　　盈利预测与投资建议

　　年内玻纤制品涨价幅度不及预期，我们下调公司18-20年EPS的盈利预测至0.76、0.92、1.11元（原预测0.88、1.07、1.16元）。中国巨石具备生产技术、成本管控、产能规模等核心竞争优势，市占率全球领先拥有产品定价权，营收和业绩实现稳步增长。前瞻性产能布局业内领先，未来国内智能制造基地，以及埃、美、印基地有序投产，将有效规避贸易壁垒。此外，高端产品占比提升，营收结构进一步优化，将持续增厚公司业绩。给予公司2018年15倍PE水平,目标价11.4元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业产能无序扩张致使玻纤产品价格下跌风险；汇率波动导致汇兑损失风险；高贸易壁垒风险等。