事件：公司发布2018年前三季度业绩公告，2018年前三季度实现营业收入2197.12亿元，同比增长6.77%；归母净利润34.70亿元，同比增长164.50%。

　　提速降费背景下，聚焦创新合作战略确保混改红利显现。2018年7月1日，国内开始取消手机流量“漫游”费，并在持续提速降费的大背景下，运营商面临主营业务下降的压力。公司通过提前部署，深化流量经营，优化产品资费并积极推广大流量套餐，促进用户平滑过渡，努力以薄利多销促进多赢，有效减缓了业绩压力。2018年前三季度，公司EBITDA为人民币663.79亿元，比去年同期上升1.2%，EBITDA占主营业务收入比为33.2%。同时，公司实现利润总额为人民币105.46亿元，归属于母公司净利润为人民币34.70亿元，比去年同期增加164.5%。移动业务方面，公司前三季度出账用户净增2566万户，达到3.10亿户，其中4G用户净增3897万户，达到2.14亿户，但出账用户ARPU有下降趋势。有线宽带方面，2018年前三季度，公司固网宽带用户累计达到8035万户，固网宽带接入收入达到人民币320.39亿元，同比基本保持稳定。今年以来，公司持续深化混合所有制改革,加快推进互联网化运营,着力打造以新基因、新治理、新运营、新动能、新生态为内涵的“五新”联通，降低了运营成本的同时，带来了公司业绩的快速增长，未来将持续释放混改红利。

　　全方位布局5G，塑造未来核心竞争力。今年以来，公司多次表态积极部署下一代无线网络：公司在贵阳开通首个5G基站，并打造了5G创新应用联合实验室；公司正式发布“5GNEXT”计划，计划在2018年底前建立300个5G基站，并将在天津、青岛、杭州、南京、成都、深圳等全国16个主要城市开展5G试点试验；2018年9月，公司发布“5G+视频”推进计划，并同步启动中国联通“5G+视频”合作伙伴计划，希望与垂直行业合作伙伴合作，加快5G生态系统建设以及5G服务的发展和推广。公司未来将充分发挥混改优势，以5G技术结合超高清视频为契机，深入探索与垂直行业深度融合的新业务、新应用、合作共赢的商业模式，最终全面推动5G产业的快速发展。

　　盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.15、0.21和0.24元，我们看好公司混改后的巨大活力，维持“增持”评级。

　　风险提示：电信运营市场竞争加剧、创新业务或不及预期、移动及固网宽带用户发展或不及预期。