事件：公司发布三季报，1-9月实现营收21.76亿元，同增37.24%，归母净利润1.30亿元，同增158.90%，扣非后净利1.27亿元，同增202.18%，基本每股收益0.3286元/股。其中Q3单季实现营收10.03亿元，同增41.05%，归母净利润7952.30万元，同增123.30%，扣非后净利8179.92万元，同增150.13%。

　　点评：

　　并表效应致前三季度业绩高增长。火星时代于2017年8月并表，楷魔视觉于今年7月并表，并表效应致公司前三季度业绩同比大增158.70%，归母净利达1.30亿元，增幅位于此前预告140%-170%区间中部偏上位置。

　　毛利率增长明显，期间费用率略有增加。前三季度，公司综合毛利率达24.34%（+9.4pct），增幅明显。期间费用率13.96%（+2.21pct），其中销售费用率7.19%（+3.04pct），管理费用率6.51%（+0.46pct），财务费用率0.26%（-1.29pct）。

　　下半年为火星传统旺季，后续发力值得期待。火星时代目前已在北京、上海、广州、深圳、杭州等13个城市设立了15个线下教学中心。下半年一般为其招生旺季，从17年业绩分布来看，8-12月收入占全年的46%，净利润占全年的66%。18年火星业绩承诺为1.08亿元，从前三季度表现来看，预计顺利完成问题不大。

　　火星时代与楷魔视觉协同效应明显。火星时代于6月底成功收购楷魔视觉80%股权。楷魔视觉专注头部电影市场高端特效制作，火星时代主打影视后期培训，楷魔可为火星学生提供实训机会，而火星也可协助楷魔扩大产能，二者的协同效应有望逐步显现。

　　计划合作办学，继续拓展教育产业链布局。公司10月与广西信息职业技术学院签署合作办学协议，计划联合开办数字艺术学院，合作期限20年，招生目标3000人，有望进一步深化公司教育产业链布局，同时打造新的利润增长点。

　　全年业绩指引：公司预计全年归母净利润1.92-2.15亿元，同增170%-190%。

　　投资建议：火星&楷魔并表效应致前三季度业绩高增长，下半年为火星招生旺季，有望持续发力，此外火星与楷魔的协同效应也有望逐步体现。维持2018/19/20年备考净利润1.97/2.41/2.77亿元的盈利预测，摊薄每股收益为0.50/0.61/0.70元，对应估值16x/13x/11x，当前市值30亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：火星时代各产品线满座率提升不达预期，容量扩张不达预期，学费提价不达预期。