核心结论

　　事件：公司发布2018年三季报，1-9月实现营收76.29亿元，同比增长18.48%；归母净利为19.12亿元，同比增长23.26%，对应每股盈利0.55元，基本符合预期。

　　玻纤产品量价齐升。价格方面，今年前三季度，玻纤市场延续稳定向上的趋势，公司产品价格稳中有升（以成都巨石粗纱为例，前三季度成都巨石2400号缠绕直接纱均价约5120元/吨，增长17.6%）；销量方面，公司产能逐步增加，九江20万吨产线技改完成、新建12万吨产线顺利投产、桐乡智能制造首线15万吨今年8月点火，玻纤销量有所上升。

　　期间费用率创十年新低。公司依靠技术创新和精细管理，提高窑炉熔化率和拉丝成品率，从而提升单台炉位产量，降低单位产出消耗，达到降本增效的目的。前三季度公司期间费用率为11.45%（-5.02%），其中销售费用率4.12%（+0.30%），管理费用率4.37%（-3.54%），财务费用率2.96%（-1.77%）。报告期，公司净利率为25.14%，较去年增加0.91pct。

　　产能布局全球，产品结构升级。公司积极布局海外，埃及20万吨玻纤产能已全面投产，美国8万吨产能预计明年一季度点火，印度10万吨产能正推进当中。此外，公司优化产品结构，提升以海外客户为主的热塑、风电等高端产品和高端应用市场的销售比例，毛利率高于国内市场，同时其需求较公司以往强周期性的下游房屋建筑更稳定，高盈利水平有望维持。

　　风险提示：1）产能不及预期；2）原材料涨价；3）海外经营风险；4）市场需求低于预期风险