事件：公司发布2018年三季报，报告期内实现营收52.83亿元，同增56%；实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同增29.9%。预计全年净利润变动幅度为0%-50%。

　　收入持续高增长，销售费用率环比改善

　　单Q3来看公司收入同增61%，继Q1、Q2的63%、45%继续高增长，连续八个季度收入同增超过35%。公司自2015年底开始渠道建设带来销售费用率显著上升，按照公司经营节奏及招聘计划，单季度销售费用率在当年Q3会显著高于前两个季度，Q4受益于收入的集中确认逐渐回落。但2018Q1-Q3公司单季销售费用率分别为23.06%、22.68%、21.47%逐季改善，预计公司渠道建设接近尾声费用率拐点临近。Q3管理费用率24.2%环比Q2的27.5%亦有所改善。

　　高管增持彰显信心，长短逻辑兼备的战略标的

　　此前公司公告包括董事长在内的全部9名高管计划自三季报发布次日起增持公司股票合计不低于人民币2500万元，彰显管理层的态度和信心。作为国内在AI领域持续坚守和投入的龙头企业，在保持核心技术领先的同时，公司平台+赛道的战略持续推进，教育、司法、消费者等核心赛道近年均取得亮眼增长，驱动公司收入高速增长。开放平台开发者、日均调用次数等数据翻倍增长，大幅降低创业者技术门槛，为生态打造奠定坚实基础。随着人员高速扩张结束，费用率将迎来改善，带来业绩的显著弹性。而在万物互联的物联网时代，语音交互将成为核心的交互手段之一，公司在行业深耕积累的经验和领先优势，开放平台打造的生态基础，多点开花将直接受益。

　　投资建议：

　　暂不考虑增发摊薄的影响，维持公司2018-2020年对应EPS分别为0.31、0.57、1.13元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　智课产品推广不达预期的风险，费用率持续较高的风险，市场系统性