事件：

　　公司公布三季报：2018年1-9月实现收入22.32亿元，同比增长44.40%；归母净利润为3.41亿元，同比增长36.91%；EPS为0.47元。预计2018年归母净利润增长30%-40%。

　　投资要点：

　　业绩增速逐季提高，核心产品快速增长。

　　分季度来看，2018年公司收入和业绩呈逐季提高态势。2018年Q3实现收入8.24亿元，同比增长50.45%，比Q1和Q2提高15.92和3.33百分点，主要是制剂的核心品种快速增长所致。2018年Q3实现归母净利润为1.28亿元，同比增长61.77%，比Q1和Q2分别提高42.23和32百分点，一方面是主营业务收入增长和毛利率提高所致，另一方面则与投资收益和其他收益增加有关。其中2018年Q3毛利率为62.83%，同比提高2.98百分点，而投资收益和其他收益同比增加3525.85万元，同比增长241.71%，主要是理财收益和政府补助收益增加有关。费用方面，Q3销售费用率为36.68%，同比提高4.20百分点，而管理费用率则有所下降。

　　员工持股计划使得整体利益一致，增强企业活力和市场信心。

　　截止到2018年9月30日，公司累计回购股份数量1257.526万股，占公司总股本的1.73%，购买平均成本价为11.16元/股。我们认为整体回购计划按步推进，员工持股计划有望顺利实施，有利于提高公司整体积极性和企业活力，同时也增强了投资者信心。

　　维持“推荐”评级。

　　我们上调之前预测，预计公司2018年-2020年的EPS为0.50元、0.62元和0.77元，目前估值水平较低，随着一致性评价的持续落地，公司业绩有望超预期，看好长期发展，维持“推荐”评级。

　　风险提示：带量采购降价较大；市场推广费用过多；成本上涨等