Q3业绩环比同比均小幅下滑，预计全年保持平稳增长。公司发布2018年三季报，1-9月实现营业收入14亿元，同比增50%，实现归母净利1.22亿元，同比增39%。2018年Q3单季实现营业收入5.18亿元，同比增50%，环比降6%，实现归母净利4162万元，同比降13%，环比降18%。公司预计2018年全年实现归母净利1.5亿元-1.8亿元，同比增21%-45%。

　　经营状况良好，账面现金充足负债较低。2018年Q3，公司毛利率为19.8%，环比下降1.5个百分点，期间费用率为8.0%，环比下降2.5个百分点，经营性现金流净额为0.68亿元，经营良好。截至2018年Q3末，公司货币资金3.24亿元，预收账款2.24亿元，环比稍有增加，资产负债率为29.45%，仍处较低水平。从上述几项财务指标来看，公司质地优良。

　　废钢行业持续发展，设备制造和加工贸易齐受益。短期内我国长流程炼钢为主的格局难改，目前在长流程炼钢过程中添加废钢的量已经很高，伴随秋冬季环保限产的到来以及电弧炉产能利用率的提升，废钢需求将继续保持旺盛，废钢价格易涨难跌。公司是国内领先的废钢加工设备制造企业，还拥有约15万吨/年的废钢加工能力，这两块业务将随着废钢行业的发展而持续受益。

　　延伸再生资源产业链条，推进拆解业务战略布局。2018年8月，公司以3000万元收购中物博100%股权，开拓报废车拆解业务领域，中物博是北京市交管局指定的7家定点拆解厂之一，目前每年可拆解报废车辆约1.3万台，2017年实现营收1194万元，亏损约14万元。报废汽车拆解业务与再生资源加工设备业务具有较好的协同效应，且未来也有很大的发展空间。

　　投资建议：维持“增持”评级。公司2018年Q3业绩环比和同比均出现了小幅下滑，根据2018年全年业绩预告，我们预计公司2018年Q4的业绩增速将有所放缓，下调盈利预测，预计2018-2020年的归母净利润分别为1.67亿元、1.78亿元、2.00亿元（前值为2.15亿元、2.18亿元、2.25亿元），对应EPS分别为0.47元/股、0.50元/股、0.56元/股。

　　风险提示：1）废钢价格下行；2）经营不善；3）商誉减值和存货跌价。