事件：10月24日公司发布三季报，公司1-9月实现营业收入73.79亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润为4.45亿元，同比增长29%；扣非净利润3.9亿元，同比增25.7%。

　　我们判断业绩增长的主要原因为：叉车需求回暖，产品产销规模的持续扩大

　　1）在物流行业的快速发展及转型升级带来新的需求、产业结构由内燃向电动化及智能化转型升级等因素的驱动下，国内叉车行业需求保持持续旺盛。

　　2）根据wind经济数据库，2018年1-9月国内叉车累计销量46万辆，达到历史新高，同比增长25%。

　　3）公司是国内叉车的龙头企业，上半年市占率21.5%。公司销量和行业保持同步，产销规模持续扩大，产品技术质量水平、运营组织能力、市占率再上新台阶，推动公司经营业绩稳步提升。

　　公司2018年上半年业绩增长52.4%，全年有望持续增长。

　　公司实现合并营业收入50.4亿元，同比增长23.2%；实现归属于母公司所有者的净利润3.4亿元，同比增长52.4%，扣非归母净利润3.1亿，同比增长50.5%

　　公司积极调整产销策略，海外业务稳步推进，注重研发，完善产业链布局

　　1)公司积极调整产销策略，通过持续推进营销网络4S店建设；针对国际目标市场特点，先后推出多款高技术含量、高附加值系列产品，满足不同市场需求。

　　2)公司2017年海外业务收入占比15.8%，国外市场实现销量1.69万台，同比增长25.63%，创历史新高。同时，公司进一步完善欧洲中心区域服务、市场辐射功能，与采埃孚等国际一流企业间开展业务合作，扎实推进国际化发展步伐。

　　3)2017年研发整体投入3.14亿元，同比增长16.8%。研发人员年末达到935人，占总人数12.9%。持续加强整车及基础技术创新，在推进现有产品系列升级换代的同时，加快智能物流、混合动力、新能源等新车型的市场化步伐。

　　4)积极拓展工业车辆“后市场”领域，配件、维修、再制造、整机及融资租赁等新兴业务规模不断扩大，进一步提升产业链价值。

　　公司为工程车辆龙头，受益行业加速增长。我们判断公司全年业绩有望达5.5亿元。预计公司2018-2020年EPS分别为0.74、0.90、1.07，对应PE为13x、10x、9x。维持“买入”评级。

　　风险提示：成本费用上升；行业竞争加剧；贸易关系紧张导致出口量下降。