事件：

　　2018年前三季度，公司累计实现营收38.1亿元，同比増加5.92%，实现归母净利2.47亿元，同比上升83.65%，扣非后归母净利1.27亿元，同比上升38.75%。单三季度，公司实现营收13.69亿元，同比上升9.23%，实现归母净利1.02亿元，同比増加161.28%，扣非后归母净利0.65亿元，同比増加110.48%。

　　点评：

　　2018年前三季度营收净利增长的主要原因是（1）镁价上涨，（2）收到苏州云海搬迁补偿款共计约1.7亿元。2018年前三季度，公司毛利率14.43%，较去年同期提升1.2个百分点。截至2018年9月30日，镁锭价格为18450元/吨，较年初增加16.03%；主要原材料硅铁价格6700元/吨，较年初下降29.84%。

　　镁价持续看涨，增厚公司业绩：

　　环保检查是此次镁价上涨的主要推手。新一轮环保督察开启(环保督查“回头看”行动)，部分规模较大的镁企被迫关停检修，少数企业全线停产整顿。据中国有色金属工业协会统计数据，1~8月中国共产原镁48.14万吨，同比减少23.44%。其中：陕西地区累计生产28.33万吨，同比减少9.72%;宁夏地区累计生产5.28万吨，同比减少55.44%；山西地区累计生产6.26万吨，同比减少33.37%。公司是全球最大的镁合金生产企业，镁合金产能17万吨，原镁产能10万吨。如果镁价维持在1.8万元/吨(硅铁价格6700元吨)，高于我们测算的行业平均完全成本线(1.33万元吨)，单吨盈利约4000元。镁价继续看涨公司有望充分受益。

　　盈利预测及评级：

　　基于环保限产，下半年镁价有望继续上涨，增厚公司业绩。我们维持公司盈利预测，2018年~2020年EPS分别为0.53元、0.75元、1.05元，给予行业平均2018年17倍估值，对应目标价9.01元。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　镁价异动及公司产能扩张不及预期