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废钢加工设备景气仍在,毛利率有所下滑
内容摘要
  事件:

  公司发布三季报,三季度实现收入5.18亿元,同比增长49.63%,实现净利润4162万元,同比下降13.26%,扣非后净利润3507.4万元,同比下降0.86%。公司预计全年净利润1.5-1.8亿元,同比增长21.07%-45.28%。

  投资要点:

  业绩略低于预期,主要因毛利率有所下降

  公司Q3业绩略低于预期,收入环比下降6.18%,净利润环比下降17%,综合毛利率为19.85%,下降1.45个百分点,主要因为公司废钢加工设备毛利率回落所致。Q4业绩预告中值为4300万,与三季度基本持平。

  废钢加工设备需求回归平稳,但仍处于景气高位

  在17年四季度的激增之后,废钢加工设备的需求逐渐回归平稳,但景气度仍居高点。三季度预收账款2.24亿元,环比略有增长,与17年末持平,显示公司订单情况仍然处于充足水平。钢价在短暂回落后再度向上,目前接近前期高点,我们从基本面判断钢铁价格将维持高位,同时废钢价格也在逐步攀升,整体看,公司废钢加工设备仍然面临着较好的需求环境,因此景气度将持续。

  电梯零部件业务有所下滑

  电梯零部件业务受到房地产增速下降的影响,未来增长压力加大。18年虽然行业仍有增长,但由于竞争加剧和钢铁等大宗原材料的涨价,对利润造成了较大影响,行业利润普遍大幅下滑,公司表现尚可。

  维持“推荐”评级

  基于毛利率变化,小幅调整公司的盈利预测,预计18-20年EPS分别为0.46元、0.52元和0.58元,PE分别为16、15和13倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1、钢铁及废钢价格大幅下行;2、房地产投资增速下滑超预期;