事件：公司在10月23日下午发布了2018年三季报，18年前三季度公司实现营业总收入133.94亿元，同比增长24.71%；归母净利润11.04亿元，同比增长21.81%；18Q3实现营业总收入45.44亿元，同比增长23.63%；归母净利润3.65亿元，同比增长20.24%。

　　点评：

　　三季度业绩实现平稳增长，内外销市场双成长。公司业绩能够克服行业逆境实现平稳增长，主要原因是，首先，相对于大厨电，地产对公司业务（炊具和厨房小家电）影响较少，目前我国小家电普及率较低（户均不足10件），而发达国家户均普遍拥有20-30件，增长空间大。中怡康显示，2018年1-9月厨房烹饪类和水料类零售额分别增长5.6%和21.6%，均价分别增长3.6%和16.4%，因此公司凭借优势市场地位实现了较快内销增速。其次，公司研发拓展系列产品（炊具、小家电常规品类、厨房大电、生活家居品），其产品线越来越齐全，炊具领域龙头地位日益巩固，新品厨房工具增长迅速；生活家居品类表现亮眼，2018年1-9月，电熨斗线上线零售额分别增长117%和55%，煮水线上零售额增长77%，市占率追赶美的，常规小家电如电饭煲线上零售额增长34%。此外，此前收购赛博电器整合母公司SEB的非厨房产品业务，后续出口订单转移促进公司外销快速增长。内外销市场的快速成长让公司实现平稳增长。

　　投资、回购、分红彰显未来信心。公司10月22日投资设立苏泊尔厨卫电器子公司，拟购置137亩土地建设厨卫电器研发制造基地，扩充厨卫电器产能。公司自2004上市以来每年分红，累计分红超31亿元，累计分红率39.4%，分红预期极强，2018年公司首次实施半年度分红方案，每十股派现金红利4.6元，合计派发现金股利3.78亿元；此外，为增强投资者信心，公司在9月5日通过董事会会议，拟以平均成本不超过46.18元/股回购不超过总股本2%的股票，回购金额最高可达约7.6亿元。大额回购与分红花费公司现金超10亿，彰显公司管理层对公司未来发展信心。

　　盈利能力保持稳定。公司前三季度销售毛利率和净利率分别为30.21%和8.24%，分别比去年同期提高0.65个百分点和降低0.31个百分点；期间费用率下降0.79个百分点，若加上研发费用，则提高0.77个百分点；第三季度销售毛利率29.24%，较去年同期提升0.6个百分点，公司盈利能力保持稳定。

　　投资建议：给予推荐评级。苏泊尔作为国内小家电龙头，具有品牌和渠道优势，国内市场着重提高三四级市场网点的竞争能力，并承接SEB出口订单转移，预计2018全年收入增速有望保持在20%以上，我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.98元、2.34元，对应PE分别为25倍、21倍。

　　风险提示。市场竞争加剧；原材料价格波动。