公司2018年全年业绩预计低于预期。2018年前三季度，公司实现营业收入5.09亿元，同比增长11.26%；实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长116.06%，扣非净利润0.84亿元，同比增长153.01%。公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润1.11-1.29亿元，同比增长90%-120%。

　　公司第三季度营业收入1.78亿元，同比增长25.7%，环比下降2.6%；归属于上市公司股东的净利润亏损592万元，去年同期是亏损149.6万元。第三季度业绩亏损加大的主要原因是研发费用大幅增长，第三季度研发费用为4993.18万元，同比大幅增长30.6%。

　　预收账款再创新高。截至2018年三季度末，公司预收账款1.05亿元，较去年底的0.66亿元增长58.6%，较去年同期的0.84亿元增长24.7%。预收账款大幅增长主要原因是按合同约定预收款增加所致。

　　高研发投入比，看好公司可持续的创新能力。2018年前三季度，公司研发投入1.22亿元，同比增长23.7%，占收入比例为23.94%。公司2015年、2016年、2017年研发投入分别为1.68亿元、2.23亿元、2.48亿元，占营业收入比例分别为26.55%、27.51%、24.39%。公司持续大规模研发投入，为公司未来产品创新，业绩增长提供了坚实的支撑。

　　受益军民融合，给予公司“谨慎推荐”投资评级。公司成功打造以红外技术为核心的武器装备系统完整产业布局，公司已形成一条从上游红外核心器件到红外热成像、激光、火控、制导等武器分系统，再到最终完整的导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链。随着军改各项措施的落地，公司既有军品型号科研生产任务有望全面恢复。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为0.20元、0.31元，目前的股价对应的PE分别为79倍、50倍。