吨钢净利润处于行业领先水平四季度有望继续保持高盈利

　　2017年全年公司吨钢净利润为699.54元/吨，处于行业领先地位。今年公司继续保持高盈利，根据公司公告，公司前三季度产钢335.72万吨，与上年同期相比增加13.64%。按照归母净利润23.15亿元大致测算，公司前三季度吨钢净利润为689.48元，吨钢盈利水平持续保持高位。假设公司产量平稳的情况下，全年钢材产量有望达到450万吨。进入四季度，京津冀、汾渭平原、长三角地区进入秋冬季环保限产窗口期，市场供给将得到一定程度压制，利好钢材价格上涨。公司所处江西地区不在环保限产区域内，四季度有望继续保持高盈利状态。

　　经营政策良好内部管理优势明显

　　公司属江西省内大型民营钢企，公司经营机制较为灵活。公司前三季度销售毛利率分别为29.22%、31.36%、33.01%，公司销售毛利率较高且继续好转，内部经营管理持续向好，管理优势凸显。资产负债率方面，前三季度分别为69.26%、59.88%、51.08%，公司资产负债结构继续优化，后期有望继续改善。

　　公司盈利稳定维持买入评级

　　公司三季度产品量价齐升，净利润得到大幅提高。我们将公司2018-2020年预计EPS由2.10元、2.72元、3.17元上调至2.30元、3.07元、3.55元，按照10月24日收盘价进行计算，对应PE为分别4.69、3.52、3.04倍。公司经营稳定，给予公司买入评级。